近期，在政策試點與企業(yè)布局的共同推動下，全球穩(wěn)定幣商業(yè)化進程明顯提速，引發(fā)業(yè)界關注。國際貨幣基金組織（IMF）、國際清算銀行等機構紛紛發(fā)聲，認為雖然科技引領的金融業(yè)變革是大勢所趨，但對于穩(wěn)定幣的應用，強調必須在央行支撐、監(jiān)管部門不斷完善規(guī)則和避免引發(fā)市場震蕩的前提下逐步推廣。
全球加速推行穩(wěn)定幣
近日，全球范圍內對穩(wěn)定幣的推行有較多舉動，顯示各方的應用時間表漸近。
6月17日，美國穩(wěn)定幣《GENIUS法案》在參議院獲得通過，意味著美國在穩(wěn)定幣建設方面邁出重要步伐，即將建立穩(wěn)定幣的聯(lián)邦監(jiān)管框架。
美國財政部長貝森特表示，穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)將推動私人部門對美國國債的需求，有望降低借貸成本、有助于控制國家債務、吸引全球用戶加入以美元為基礎的數(shù)字資產經濟。他認為，加密貨幣不會對美元構成威脅，穩(wěn)定幣反而能鞏固美元的全球地位。美國政府致力于將美國打造為數(shù)字資產創(chuàng)新中心，而被稱為“天才法案”的《指導與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》則有助完成該目標。
英國《金融時報》報道稱，此舉將重塑美國加密資產市場格局，并將對各類金融資產價格構成沖擊，甚至對全球金融體系產生極為深遠的影響。
德意志銀行研報指出，與美元掛鉤的穩(wěn)定幣占法定貨幣掛鉤穩(wěn)定幣總量的83%，遠高于其他貨幣（歐元掛鉤的穩(wěn)定幣占8%，其他占9%）。
據(jù)俄羅斯塔斯社近日報道，俄羅斯銀行已向國家杜馬提交了一項分階段推廣計劃，要求銀行和商家自2026年9月1日起遵循其穩(wěn)定幣——央行數(shù)字盧布規(guī)定。
最初，該國大型銀行必須讓客戶能夠使用央行發(fā)行的數(shù)字貨幣進行交易，而年收入超過1.2億盧布（約合190萬美元）的銀行客戶，將被要求具備處理數(shù)字盧布支付的能力。俄央行表示，自9月1日起，上一年收入超過1.2億盧布的最大銀行客戶中的貿易公司必須為數(shù)字盧布開放基礎設施，接受商品和服務的央行數(shù)字貨幣支付。
其他實體完成合規(guī)義務的截止日期則予以延后。年營業(yè)額超過3000萬盧布的綜合許可證銀行及其商家客戶必須在2027年9月1日前集成數(shù)字盧布系統(tǒng)。所有其他銀行和賣家——不包括收入低于500萬盧布的——必須在2028年9月1日前跟進。俄羅斯央行指出，這些時間表是在與各部門、機構和行業(yè)參與者協(xié)商后設定的，確保有充足的技術調整時間。
俄羅斯央行的數(shù)字貨幣推廣計劃，最初定于2025年7月開始推行，后來推遲至2026年中期，原因是其面臨技術和監(jiān)管挑戰(zhàn)。俄羅斯央行表示，延遲的原因是需要與銀行進一步協(xié)商和為客戶開發(fā)一個經濟可行的模型。
據(jù)報道，歐盟委員會相關機構計劃發(fā)布正式指導意見，提議將在歐盟以外發(fā)行的穩(wěn)定幣與僅限在歐盟市場流通的同品牌穩(wěn)定幣視為可互換貨幣，即享受“同等待遇”。報道援引一位匿名消息人士的話稱，該指導意見的發(fā)布已定于在未來數(shù)日內進行。早在2023年6月，歐盟就提出了創(chuàng)建數(shù)字歐元的立法，即所謂的央行數(shù)字貨幣。
針對如何規(guī)避銀行業(yè)風險的問題，歐盟委員會發(fā)言人表示：“對一個治理良好且有充分抵押品的穩(wěn)定幣來說，引發(fā)歐洲本地銀行存款外流、發(fā)生擠兌的可能性非常小。”該發(fā)言人指出，即使發(fā)生擠兌，“外國持有者也能在（例如）美國贖回其數(shù)字貨幣，因為大多數(shù)數(shù)字貨幣在美國流通，且大部分儲備也存放在美國”。
在亞洲，香港立法會日前通過《穩(wěn)定幣條例草案》（以下簡稱《條例》），將于8月1日正式生效。《條例》規(guī)定，任何人如在業(yè)務過程中在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，或在香港或以外發(fā)行宣稱錨定港元價值的法幣穩(wěn)定幣，必須向金融管理專員申領牌照。
監(jiān)管需與創(chuàng)新并重
業(yè)內人士認為，在關注即將到來的穩(wěn)定幣熱潮的同時，也需要進行風險規(guī)避，適度有效的監(jiān)管很有必要。
國際貨幣基金組織副總裁李波在2025年夏季達沃斯論壇上表示，在亞太地區(qū)興起的數(shù)字貨幣支付等新現(xiàn)象具有巨大潛力。數(shù)字支付讓跨境支付和普惠金融成為現(xiàn)實，代幣化、區(qū)塊鏈等技術也給金融業(yè)帶來了顛覆性的變化。
李波表示，全球金融體系在支持貿易投資和全球化過程中發(fā)揮著重要作用，而新的技術會帶來變化和機遇，這對全球貨幣體系非常重要。在亞洲、非洲、拉丁美洲等地區(qū)，公共部門和私營部門都在踴躍實踐。公共部門進行央行數(shù)字貨幣等方面的實踐，私營部門進行加密貨幣和穩(wěn)定幣方面的實踐。
“IMF和金融穩(wěn)定委員會、巴塞爾委員會等機構將合作制定相關標準和指引，幫助有關國家更好地實踐央行數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣工作。”李波表示，很多國家也在密切配合IMF的工作，用審慎方式開發(fā)技術，實現(xiàn)金融普惠，擁抱包括區(qū)塊鏈在內的新技術。全球貨幣體系正在自發(fā)演進和變革，未來幾年不會發(fā)生突變，而是漸進變革。新技術最終將使國際貨幣體系更高效。
不過，李波同時表示，穩(wěn)定幣的發(fā)展既存在機遇，也存在挑戰(zhàn)。核心挑戰(zhàn)在于，如何對穩(wěn)定幣實施有效的監(jiān)管。目前，全球范圍內已有許多關于穩(wěn)定幣的實踐探索和監(jiān)管嘗試，但這僅僅是一個開始，仍有許多問題亟待解決，且需要在全球范圍內達成更多共識。
國際清算銀行6月24日發(fā)出嚴厲警告稱，穩(wěn)定幣在成為可廣泛使用的貨幣方面“表現(xiàn)糟糕”。
國際清算銀行的年度經濟報告說，穩(wěn)定幣具有三大缺陷：一是缺乏像央行貨幣那樣的國家信用背書；二是缺乏針對非法使用的足夠的防范措施；三是沒有生成貸款的資金靈活性。
歐洲央行行長拉加德日前在歐洲議會呼吁推行數(shù)字歐元時稱，這將是歐洲金融自主權的關鍵。她對私人發(fā)行穩(wěn)定幣提出批評，指出它們對“貨幣政策和金融穩(wěn)定構成風險”，因為它們可能導致銀行存款外流，且并非總能保持其固定價值。
中倫律師事務所專家指出，全球正通過立法實踐構建“風險可控、創(chuàng)新有序”的數(shù)字經濟治理體系，保持對行業(yè)監(jiān)管動態(tài)的關注，以及因應時勢進行及時調整，對于相關從業(yè)者及跨國公司都具有重要意義。
系統(tǒng)化保障成關鍵
由于穩(wěn)定幣在數(shù)字貨幣領域具有更“錨定”傳統(tǒng)貨幣的特殊性，業(yè)界認為相關監(jiān)管應形成更加系統(tǒng)化的保障規(guī)則。
中國金融四十人研究院鐘益近期發(fā)表文章指出，主要經濟體對穩(wěn)定幣延續(xù)了分類監(jiān)管的思想，通常將單一法幣支持的穩(wěn)定幣視為支付工具，將其他類型的穩(wěn)定幣（多幣種支持穩(wěn)定幣、資產抵押型、加密貨幣抵押型、算法穩(wěn)定型）視作投資工具，分別適用不同的監(jiān)管規(guī)則。例如，歐盟的《加密資產市場監(jiān)管》（MiCA）將穩(wěn)定幣分為與單一法幣掛鉤的電子貨幣代幣（EMTs）和參考多種資產的資產參考代幣（ARTs），其中EMTs作為支付工具納入現(xiàn)有電子貨幣監(jiān)管規(guī)則（EMD2）內管理，而ARTs則遵守其他規(guī)定。
文章稱，監(jiān)管方對于單一貨幣支持穩(wěn)定幣的發(fā)行實體要求滿足一系列條件：必須獲得特定牌照，如支付機構或電子貨幣牌照；具備充足的最低資本；對儲備資產進行管理，需確保其價值完全覆蓋發(fā)行量（100%儲備），得到妥善保管以防范盜竊、欺詐、網(wǎng)絡攻擊等各類風險，與發(fā)行人自有資金嚴格分離，并保持高流動性（主要為現(xiàn)金和短期國債）。同時，必須賦予用戶隨時按面值贖回的權利。此外，發(fā)行方需承擔消費者和投資者保護責任，如信息披露、數(shù)據(jù)保護等，還需嚴格執(zhí)行反洗錢與反恐怖融資法規(guī)。另外，為防控穩(wěn)定幣可能引發(fā)的系統(tǒng)性風險，監(jiān)管機構普遍對“系統(tǒng)重要性穩(wěn)定幣”施加更嚴格的監(jiān)管規(guī)定。
針對儲備包含多種貨幣的穩(wěn)定幣，相關機構普遍對其實施差異化（通常是更嚴格）的監(jiān)管規(guī)定。對于其他穩(wěn)定幣（資產抵押型、加密貨幣抵押型、算法穩(wěn)定型），按照其合約結構、功能特點，可能分別適用于與證券、商品相似的監(jiān)管框架。（來源：經濟參考網(wǎng)）
