“美聯(lián)儲周三需要至少降息50個基點。”日前，特斯拉CEO馬斯克在社交媒體上這樣回應(yīng)了市場對于“美聯(lián)儲暫停加息”的呼聲。

　　美國東部時間3月22日，美聯(lián)儲將發(fā)布最新貨幣政策聲明和經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要。這是近期美歐銀行業(yè)危機壓頂、市場信心遇挫過后，美聯(lián)儲的一次重要亮相。

　　要按照原定節(jié)奏，邁出加息這一步，并非易事。過去一周以來，以美聯(lián)儲激進(jìn)加息為導(dǎo)火索，一場銀行業(yè)風(fēng)暴席卷海外，金融系統(tǒng)遭受沖擊——兩家美國銀行接連倒閉、瑞士信貸幾天內(nèi)緊急被收購……連鎖反應(yīng)下，市場擔(dān)心，按下葫蘆浮起瓢，余波是否出現(xiàn)依然未知。

　　是繼續(xù)其加息，還是暫停加息？美聯(lián)儲處境微妙。綜合業(yè)內(nèi)觀點來看，當(dāng)前最有可能發(fā)生的情形是加息25個基點，但銀行業(yè)風(fēng)波的持續(xù)發(fā)酵，也可能促使美聯(lián)儲暫停加息。

　　芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME）的“美聯(lián)儲觀察（FedWatch）”工具顯示，聯(lián)邦基金期貨市場定價加息25個基點的可能性約為75%，利率不變的可能性約為25%。外匯市場押注美聯(lián)儲在加息決定上將更為謹(jǐn)慎。截至21日發(fā)稿，美元指數(shù)連續(xù)第四天下跌，逼近一個多月來低位103。

　　預(yù)期的差異，反映出對于美聯(lián)儲的主要政策考量，市場當(dāng)前出現(xiàn)了分歧——是抑制通脹優(yōu)先，還是保金融穩(wěn)定更重要？

　　從通脹角度來看，暫停加息可能會令消費價格反彈，由此，美聯(lián)儲或?qū)⒀永m(xù)其原有加息步調(diào)。“由于通脹率遠(yuǎn)未達(dá)到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，我們認(rèn)為，本月可能繼續(xù)加息25個基點。”嘉盛集團(tuán)全球研究主管馬修·韋勒（Matt Weller）說。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)表示，在美歐銀行業(yè)動蕩之后，面對經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升，市場對各大央行加息的預(yù)期隨之降溫，但高通脹的困境并未改變，上周數(shù)據(jù)已顯示美國CPI難以迅速回落至央行目標(biāo)。

　　但更有觀點認(rèn)為，維護(hù)金融穩(wěn)定才是美聯(lián)儲的首要職責(zé)。當(dāng)前背景下，美聯(lián)儲不應(yīng)該加息，給全球金融系統(tǒng)帶來更多壓力。高盛集團(tuán)在最新報告中稱，“銀行系統(tǒng)的壓力已經(jīng)取代通脹成為最緊迫的問題。”而由于美國“銀行系統(tǒng)的壓力”，美聯(lián)儲本月將“暫停加息一次”。

　　“維護(hù)穩(wěn)定既需要注意金融體系的‘樹’，又需要注意金融體系的‘森林’。”前美聯(lián)儲主席本·伯南克曾在其回憶錄中寫道，在“樹”的層面上，要重新思考并加強對銀行的傳統(tǒng)監(jiān)管，使用強大的、新的監(jiān)管工具。在“森林”的層面上，要大大提高對整個金融體系穩(wěn)定性的關(guān)注程度。

　　政策刺激本就進(jìn)易退難，疊加當(dāng)前國際金融市場的高度不確定性，美聯(lián)儲的貨幣緊縮之路將更為顛簸。“市場預(yù)計，到今年底，美聯(lián)儲將從當(dāng)前水平降息50個基點，交易員也會牢牢盯住美聯(lián)儲是否會在長期利率走高的前景上顯示出動搖的跡象。”馬修·韋勒（Matt Weller）表示，要權(quán)衡抗通脹與維持金融穩(wěn)定，可能需要通過審慎的宏觀政策和放緩量化緊縮速度來更好地解決，為銀行業(yè)注入穩(wěn)定劑。

　　不過，對于全球銀行業(yè)而言，現(xiàn)在遠(yuǎn)未到風(fēng)波平息之時。眼下，美聯(lián)儲所面臨的兩難選擇，也不僅僅是美聯(lián)儲的煩惱。

　　“其他行進(jìn)在緊縮路上或者即將緊縮的央行也面臨類似的困境。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤日前發(fā)文稱，未來主要央行的貨幣緊縮，不僅要在通脹與增長（就業(yè)）之間仔細(xì)權(quán)衡，還要考慮金融穩(wěn)定的因素，決策難度進(jìn)一步加大。最差的情形是，金融體系動蕩，而通脹高企，令央行顧此失彼。

　　管濤表示，對于十多年大放水之后的貨幣反噬風(fēng)險，我們須保持密切關(guān)注，未雨綢繆。

（記者：范子萌 來源：上海證券報）