進(jìn)入3月，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議日趨臨近。本來(lái)市場(chǎng)已在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能宣布的加息幅度紛紛猜測(cè)，俄烏地緣政治局勢(shì)的惡化又給金融市場(chǎng)增加了新的變數(shù)。鑒于局勢(shì)演變尚難以猜測(cè)，全球金融市場(chǎng)可謂近憂遠(yuǎn)慮纏身。
今年全球金融市場(chǎng)可能有幾大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
其一是能源價(jià)格何去何從。今年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)不改上漲趨勢(shì)，能源價(jià)格飆升，布倫特原油價(jià)格曾觸及105美元高位，而英國(guó)和荷蘭天然氣價(jià)格漲幅近五成。盡管原油和天然氣價(jià)格都有所回落，但市場(chǎng)惴惴不安情緒難消。歐佩克最近表態(tài)仍然堅(jiān)持按既定計(jì)劃小幅增產(chǎn)，伊朗原油迅速進(jìn)入市場(chǎng)的可能性仍然不大。隨著氣候轉(zhuǎn)暖，供求矛盾可能有所緩解，但多個(gè)機(jī)構(gòu)仍然堅(jiān)持今年高油價(jià)的判斷。
其二是通脹風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)緩解。
能源價(jià)格飆升無(wú)疑帶來(lái)通脹擔(dān)憂。從去年至今，各國(guó)央行和政府都寄望于通脹風(fēng)險(xiǎn)是暫時(shí)性因素，進(jìn)入2022年，仍然認(rèn)為隨著央行貨幣政策的調(diào)整，通脹有回落可能。但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，與通脹掛鉤的債券仍處于買多，所謂的損益平衡點(diǎn)通脹率則大幅上升。分析人士認(rèn)為，這意味著人們相信，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也受到打擊，央行為對(duì)抗通脹而采取的加息速度可能不得不比先前預(yù)測(cè)的更慢。
其三是發(fā)達(dá)國(guó)家股市會(huì)如何調(diào)整。
遭到最近突發(fā)消息的打擊，全球股市市值一度蒸發(fā)了近萬(wàn)億美元，并加速了今年以來(lái)主要指數(shù)的下跌。盡管有分析人士認(rèn)為，央行貨幣政策調(diào)整初期股票市場(chǎng)有可能繼續(xù)上行，但投資者已經(jīng)開(kāi)始對(duì)主要央行的加息前景感到不安。特別是美國(guó)科技股一有風(fēng)吹草動(dòng)，就成為調(diào)整前沿。MSCI明晟新興市場(chǎng)指數(shù)上周也出現(xiàn)下跌，與幾乎正好一年前創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)相比下跌兩成。
其四是俄烏風(fēng)險(xiǎn)釋放到何種程度。
由于俄烏軍事沖突，西方國(guó)家大舉制裁，俄烏市場(chǎng)也成為市場(chǎng)新關(guān)注點(diǎn)。當(dāng)?shù)毓蓞R市出現(xiàn)暴跌，俄羅斯央行不得不將利率提高至20%，應(yīng)對(duì)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。烏克蘭市場(chǎng)命運(yùn)相仿，貨幣和政府債券劇烈崩跌，投資者擔(dān)心其是否有能力避免另一次主權(quán)違約。穆迪和惠譽(yù)都在剛剛結(jié)束的2月對(duì)俄羅斯和烏克蘭主權(quán)信用評(píng)級(jí)進(jìn)行了向下調(diào)整。沖突、制裁和協(xié)調(diào)對(duì)俄烏自身風(fēng)險(xiǎn)的影響同樣會(huì)延伸到持有其資產(chǎn)敞口的投資者。如，《華爾街日?qǐng)?bào)》3月1日?qǐng)?bào)道稱，花旗集團(tuán)2021年底對(duì)俄羅斯的敞口總額接近100億美元，不過(guò)這部分敞口占花旗總資產(chǎn)比重不大。
其五是除原油以外的大宗商品價(jià)格的走勢(shì)會(huì)如何？
大宗商品價(jià)格去年開(kāi)始就處于強(qiáng)勢(shì)，對(duì)生產(chǎn)成本上升推波助瀾。美國(guó)1月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比上漲高達(dá)9.7%。今年雖然歐美國(guó)家逐漸放開(kāi)疫情防控措施，但供應(yīng)鏈中斷尚未被修復(fù)，新的地緣政治沖突又加劇了供應(yīng)鏈壓力，部分地區(qū)的商業(yè)海運(yùn)和空運(yùn)都進(jìn)一步受到影響，使物流運(yùn)輸成本大增，時(shí)效降低。
此外，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也受到影響。市場(chǎng)仍在評(píng)估沖突對(duì)谷物、油籽、小麥、玉米等市場(chǎng)價(jià)格上漲的壓力大小。在新冠肺炎疫情造成經(jīng)濟(jì)沖擊后，對(duì)食品價(jià)格的負(fù)擔(dān)能力本已成為全球關(guān)切的問(wèn)題。貴金屬鈀、基本金屬鋁等價(jià)格都因供應(yīng)中斷的擔(dān)憂而居于高位，引發(fā)對(duì)生產(chǎn)成本長(zhǎng)期增加的擔(dān)憂。
市場(chǎng)走勢(shì)在近期受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素的影響更為明顯，波動(dòng)會(huì)加劇。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃25日表示，烏克蘭局勢(shì)給該地區(qū)和全球帶來(lái)重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，IMF正在評(píng)估其潛在影響。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、貨幣政策調(diào)整、疫情演變等因素都會(huì)進(jìn)一步影響到投資者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷。（作者：周武英 來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
