「多渠道、大規(guī)模舉債 」

融信規(guī)模不大，創(chuàng)造地王和頻繁拿地的錢從哪里來？答案是借。

上市之前，融信主要通過信托和銀行貸款。其招股說明書顯示，截至2015年中期，借款總計(jì)182.4億，其中信托及其他借款為160.3億。

年初融信上市募資17.8億港元，這顯然無法滿足其需求，因此需拓展更多的融資渠道和方式。其半年報(bào)披露，2015年12月24日至2016年7月29日，融信集團(tuán)先后發(fā)行了總額為110億元的公司債，而這些錢已經(jīng)全部用來償還現(xiàn)有債務(wù)。

值得注意的是，融信中國還涉足了保險(xiǎn)行業(yè)。今年4月，融信中國宣布將以現(xiàn)金注資4億元人民幣，與京東方科技、平潭國有資產(chǎn)、平潭投資及北京旋極成立合營公司，在國內(nèi)經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。融信可以借此為自己鋪設(shè)一個(gè)融資渠道。去年以來，有多家房地產(chǎn)公司也都盯上險(xiǎn)資，進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)。融信還與銀行合作獲得授信，通過券商發(fā)行融資產(chǎn)品。此外，7月8日，融信集團(tuán)還發(fā)行了8.8億元的購房尾款應(yīng)收賬款的資產(chǎn)支持證券（ABS）。

多渠道、大規(guī)模舉債也導(dǎo)致融信的負(fù)債率較高。其半年報(bào)顯示，雖然資產(chǎn)負(fù)債比率較年初有所下降，但仍達(dá)到近90%，負(fù)債總額達(dá)到488.95億元。

對(duì)其拿地邏輯，融信中國在半年報(bào)中稱，一二線核心城市的地價(jià)逐漸上漲，使得對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品功能的需求增多。未來其將進(jìn)一步在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌服務(wù)、工程質(zhì)量及物業(yè)服務(wù)方面全面提升其產(chǎn)品功能，并將投資于客戶調(diào)研以增加其產(chǎn)品價(jià)值，從而提高產(chǎn)品的市場競爭力。

雖然當(dāng)前房地產(chǎn)市場回暖，但行業(yè)調(diào)整與變局的基本面沒有改變，企業(yè)利潤持續(xù)下滑。隨著樓市火爆和地王頻出，相關(guān)政策也可能出現(xiàn)調(diào)整。對(duì)于中小房地產(chǎn)企業(yè)來說，高位拿地的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)極大。

歐宗洪對(duì)媒體回應(yīng)稱，外界認(rèn)為閩系企業(yè)比較激進(jìn)是誤解，他只關(guān)心兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是有息負(fù)債，一個(gè)是營業(yè)收入，兩者可以真實(shí)反映出企業(yè)資金的安全情況，目前看融信的財(cái)務(wù)狀況是安全的。

目前樓市量價(jià)齊升，但行業(yè)巨頭的多元化轉(zhuǎn)型卻并未停止，萬科從傳統(tǒng)住宅開發(fā)商向“城市配套服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，其中物流地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)方向非常明顯，希望引入深圳地鐵則是向“軌道+物業(yè)”方向拓展；恒大先后進(jìn)入金融、文化、體育和農(nóng)牧等產(chǎn)業(yè)；綠地則是以房地產(chǎn)開發(fā)為主，大基建、大金融、大消費(fèi)等新興產(chǎn)業(yè)并舉發(fā)展的思路；萬達(dá)則在金融、文化娛樂等領(lǐng)域不斷砸錢。

融信中國稱將繼續(xù)積極發(fā)展多種融資渠道及努力實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略模式，但對(duì)其輕資產(chǎn)戰(zhàn)略模式并沒有進(jìn)行詳細(xì)解釋。融信中國執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官兼聯(lián)席公司秘書曾飛燕表示，今年競得土地都是和相關(guān)房企合作。歐宗洪則稱，靜安地王將和一線上市房企合作開發(fā)。有報(bào)道猜測(cè)，合作方或?yàn)槿f科。

萬達(dá)地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中也在推行輕資產(chǎn)模式，即投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資建設(shè)，萬達(dá)負(fù)責(zé)開發(fā)管理，租金收益進(jìn)行分成。融信與其有何具體差異還不得而知，融信如何化解風(fēng)險(xiǎn)也有待觀察。