游戲還是網(wǎng)易的護(hù)城河嗎？

　　互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的迭代速度總是超過人們的預(yù)期。1996年沃倫·巴菲特在伯克希爾哈撒韋公司的投資者大會(huì)上拋出“護(hù)城河”理論時(shí)，丁磊還只是廣州一家互聯(lián)網(wǎng)公司技術(shù)員。2004年，巴菲特重新解讀“護(hù)城河”理論，丁磊控股的網(wǎng)易已經(jīng)成功登陸納斯達(dá)克。

　　巴菲特對(duì)“護(hù)城河”投資理論的解釋是：一家公司不可能一直盈利下去，但它可以一直投入、加寬自己的“護(hù)城河”，一旦形成遠(yuǎn)期的、不可替代的比較優(yōu)勢(shì)，即使放緩增長(zhǎng)，它依然是一家不錯(cuò)的公司。

　　丁磊將網(wǎng)易的護(hù)城河定義為游戲業(yè)務(wù)。2001年至2010年，PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代缺少社交平臺(tái)輔助的前提下，網(wǎng)易游戲憑借獨(dú)家代理暴雪公司的產(chǎn)品以及自研發(fā)的夢(mèng)幻西游，一度與騰訊游戲在市場(chǎng)份額上分庭抗禮。

　　進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，騰訊逐漸規(guī)?；爻砷L(zhǎng)為全球游戲收入最高的公司，網(wǎng)易則在其身后苦苦追趕，差距越來越大。根據(jù)國際調(diào)查公司Newzoo發(fā)布的《全球游戲市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2013年到2017年，騰訊游戲的營收規(guī)模由20億美元猛增至102億元美元，網(wǎng)易游戲則只是從14億美元增長(zhǎng)到42億美元。

　　騰訊已遙不可及，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)營收的持續(xù)增長(zhǎng)也出現(xiàn)困局。網(wǎng)易發(fā)布的2018財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)顯示，網(wǎng)易在線游戲收入為87.61億元人民幣，同比下滑18.4%。其中，手游營收為62.90億元，同比下滑20.1%。利潤貢獻(xiàn)最大的游戲業(yè)務(wù)疲軟的最直接影響是，網(wǎng)易已經(jīng)連續(xù)兩季度出現(xiàn)凈利潤下滑。

　　嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)擺在丁磊面前：網(wǎng)易的營收依然嚴(yán)重依賴游戲。最高的2014年第一季度，網(wǎng)易高達(dá)91%的營收來自于游戲。近年來的最低占比是2015年第四季度，仍然高達(dá)七成。從2016年開始，游戲營收占比又有上揚(yáng)趨勢(shì)。

　　作為主打的“護(hù)城河”業(yè)務(wù)，網(wǎng)易游戲的營收規(guī)模已經(jīng)在騰訊面前淪為“小溪流”。有觀點(diǎn)認(rèn)為這主要?dú)w因于騰訊的社交平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，但長(zhǎng)期關(guān)注研究中概股的彬元資本分析師邱夢(mèng)晨認(rèn)為，騰訊游戲的增長(zhǎng)與社交不呈正相關(guān)。

　　邱夢(mèng)晨分析稱，騰訊社交平臺(tái)的MAU一直保持著較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，而游戲收入增長(zhǎng)率的波動(dòng)相對(duì)較大，歸根結(jié)底，騰訊社交的“渠道優(yōu)勢(shì)”可以給旗下游戲提供更好的“賽道”，但是作品本身的類型和品質(zhì)才是真正的動(dòng)力引擎。

　　一位曾在網(wǎng)易游戲供職7年、如今加入騰訊游戲的高級(jí)游戲策劃告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，網(wǎng)易游戲沒有任何新的增長(zhǎng)點(diǎn)，從2005年至今網(wǎng)易沒有一款游戲可以超越《夢(mèng)幻西游》，這并不是近年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起后的事情，而是一直以來的局面。

　　這位不愿具名的前網(wǎng)易游戲員工也透露，網(wǎng)易游戲盈利項(xiàng)目的老員工要么一直留在原項(xiàng)目組，要么就會(huì)跳槽去其他公司，公司內(nèi)部人才流轉(zhuǎn)也是個(gè)大問題。