6月20日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，持續(xù)推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本。會議確定了進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴的五大措施，其中運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力；將部分小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利（MLF）合格抵押品范圍等，引起廣泛關(guān)注。

根據(jù)會議釋放的信號，央行可能會進(jìn)行2018年以來的第三次定向降準(zhǔn)，盡管目前央行尚未公布定向降準(zhǔn)的具體操作，但按照4月定向降準(zhǔn)的情況看，預(yù)計會在國務(wù)院常務(wù)會議結(jié)束后幾天之內(nèi)公布。

“助力”小微企業(yè)

此次國務(wù)院推出的措施，是此前中央政治局會議中有關(guān)“降低融資成本”的會議精神在政策層面的落地。從會議內(nèi)容來看，此次定向降準(zhǔn)的目標(biāo)非常明確，明顯指向小微企業(yè)。中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖表示，此次定向降準(zhǔn)對于小微企業(yè)支持意味明顯，可以從以下三個方面來分析其帶來的影響。

首先，可以進(jìn)一步推進(jìn)金融回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2017年7月的全國金融工作會議中，首次提出了將“緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”、“防控金融風(fēng)險”、“深化金融改革”作為金融工作的三項(xiàng)任務(wù)。一直以來，金融市場的每一次改革都是以完成三項(xiàng)任務(wù)為主要目標(biāo)。目前在中國，小微企業(yè)大多集中在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，此次明確提出解決“小微企業(yè)融資難融資貴”的問題，正是為了讓金融市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的做法。

其次，此次定向降準(zhǔn)對于完善國內(nèi)內(nèi)需市場也有著重要作用。在目前全球經(jīng)濟(jì)形勢的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更加依靠內(nèi)需的發(fā)展，加快內(nèi)需市場的完善是目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重點(diǎn)。通過支持小微企業(yè)的發(fā)展，以來可以提供更多的工作崗位，而來可以帶動各方面經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高居民的收入水平。與前不久的個稅法改革相輔相成，在拉動內(nèi)需，完善內(nèi)需市場方面發(fā)揮重要的作用。

最后，定向降準(zhǔn)的推行在一定程度上可以增強(qiáng)市場經(jīng)濟(jì)的活力。小微企業(yè)以其靈活的特點(diǎn)在創(chuàng)新，特別是商業(yè)模式創(chuàng)新上有著很大的優(yōu)勢。定向降準(zhǔn)可以減輕小微企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)，使其更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新升級，以推動經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)。

多次逐步調(diào)整

正如上文中提到的，此次定向降準(zhǔn)將是年內(nèi)的第三次，前兩次分別在1月和4月。

2018年1月底實(shí)施的定向降準(zhǔn)，是2017年9月底央行為落實(shí)國務(wù)院部署推出的升級版定向降準(zhǔn)政策。央行此次定向降準(zhǔn)，將當(dāng)前對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┑亩ㄏ蚪禍?zhǔn)政策，拓展和優(yōu)化為統(tǒng)一對普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)的政策。這個調(diào)整可以確保貨幣更加有效的流到普惠金融領(lǐng)域。

3月兩會《政府工作報告》中，明確提出了要穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。根據(jù)政府工作報告，2018年的貨幣政策會更加靈活。

4月17日，央行宣布從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。這次降準(zhǔn)，目的是為了加大對小微企業(yè)的支持力度，通過適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率置換一部分央行借貸資金，進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，同時適當(dāng)釋放增量資金。

卞永祖對海外網(wǎng)表示，央行多次進(jìn)行降準(zhǔn)的原因可以從兩方面來看。外部原因上，美聯(lián)儲自2015年底以來進(jìn)行了多次加息，產(chǎn)生的外溢性效果較為明顯，因此中國也或多或少受到其中的影響。內(nèi)部來看，中國若要保持“穩(wěn)健中性”的貨幣措施，就需要根據(jù)市場的變化對于貨幣政策進(jìn)行多次小幅調(diào)節(jié)，以逐步實(shí)現(xiàn)貨幣政策的寬松適度，還要避免調(diào)整幅度過大帶來的負(fù)面效應(yīng)。

貨幣調(diào)控“神器”

卞永祖表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級是經(jīng)濟(jì)改革中的重要部分。針對小微企業(yè)的相關(guān)措施，是目前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義。卞永祖強(qiáng)調(diào)，中國目前正處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵時期，以定向降準(zhǔn)來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使資金轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有著重要的作用。

此外，推動企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級也與定向降準(zhǔn)有著千絲萬縷的聯(lián)系。正如上文中談到的，小微企業(yè)是創(chuàng)新的主力軍。通過定向降準(zhǔn)解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題，有利于加快小微企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，為市場增添創(chuàng)新活力，以推動經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的當(dāng)下，在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下。《證券日報》此前曾刊文稱，定向降準(zhǔn)這一貨幣調(diào)控“神器”年內(nèi)仍有進(jìn)一步實(shí)施的空間。（海外網(wǎng) 介瑾）