5.從美日經(jīng)驗(yàn)看：成熟期形成寡頭壟斷

根據(jù)行業(yè)生命周期理論，當(dāng)一個(gè)行業(yè)市場(chǎng)需求高速增長(zhǎng)，企業(yè)進(jìn)入壁壘提高，產(chǎn)品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量增多，則行業(yè)處于成長(zhǎng)期，市場(chǎng)增長(zhǎng)率很高。而當(dāng)一個(gè)行業(yè)需求增長(zhǎng)率不高，技術(shù)上已經(jīng)成熟，行業(yè)盈利能力下降，新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)更為困難，行業(yè)進(jìn)入壁壘很高，則行業(yè)處于成熟期。

美國(guó)快遞行業(yè)市場(chǎng)自2009年以來(lái)，復(fù)合增速為2.5%;日本2010-2013年間快遞行業(yè)市場(chǎng)增速為4.6%左右;中國(guó)快遞行業(yè)自2011年以來(lái)，業(yè)務(wù)量同比保持50%以上。由此我們判斷美、日快遞行業(yè)處于成熟期，并各自形成高度集中的寡頭壟斷格局。

通過(guò)與美國(guó)、日本等快遞成熟發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)對(duì)比中，我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是大區(qū)域的美國(guó)，還是小區(qū)域的日本，其快遞行業(yè)的格局都是呈現(xiàn)高度的寡頭壟斷，CR3幾乎都在90%以上。而中國(guó)快遞行業(yè)則處于成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡階段，預(yù)計(jì)行業(yè)將迎來(lái)一場(chǎng)大規(guī)模的整合與洗牌。因此，我們大膽預(yù)判，隨著中國(guó)快遞行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，其行業(yè)集中度將會(huì)迎來(lái)一次顯著的提升，最終也將會(huì)形成高度集中的寡頭壟斷格局，市場(chǎng)將會(huì)留下3-4家大型快遞公司。

6.行業(yè)融資需求增大，整合有望加速

通過(guò)近年來(lái)快遞行業(yè)融資事件的梳理，我們發(fā)現(xiàn)今年快遞行業(yè)在融資額、融資次數(shù)上都要超過(guò)以往，表明行業(yè)融資需求增大，或?yàn)樾袠I(yè)下一次大規(guī)模整合埋下鋪墊。

在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈的民營(yíng)快遞市場(chǎng)，誰(shuí)先得到巨額融資，就意味著誰(shuí)就能夠獲得資本優(yōu)勢(shì)，在紅海中繼續(xù)生存，或?yàn)楣井a(chǎn)品服務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造時(shí)間，或?yàn)椴①?gòu)整合提供彈藥。從這個(gè)角度出發(fā)，我們看好前期融資成功，構(gòu)筑起資本進(jìn)入壁壘的公司，如申通快遞，順豐速遞等。

三、快遞業(yè)的四點(diǎn)思考

1. 為何快遞企業(yè)集體選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市

近期，快遞行業(yè)的企業(yè)就像是得了“上市癲狂癥”一樣，都在圖謀上市，尤其是通達(dá)系的企業(yè)，意愿尤其強(qiáng)烈，具體表現(xiàn)為不僅強(qiáng)烈需要上市，而且希望迅速上市(從途徑上來(lái)說(shuō)，表現(xiàn)為借殼上市而非IPO上市)。那么，為何快遞企業(yè)集體選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市?

快遞行業(yè)呈現(xiàn)微利化、虧損化。一方面電商強(qiáng)勢(shì)壓價(jià)，雖然有快遞行業(yè)規(guī)模化效應(yīng)導(dǎo)致的成本下降，但是另一方面，中國(guó)人口紅利結(jié)束，勞動(dòng)力成本上升。這將對(duì)以低價(jià)電商件為主的三通一達(dá)帶來(lái)巨大的盈利壓力。要改變這種局面有兩條出路：1)并購(gòu)擴(kuò)張，進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，爭(zhēng)取更大議價(jià)權(quán);2)轉(zhuǎn)型升級(jí)，切入其他細(xì)分藍(lán)海市場(chǎng)，避免惡性?xún)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，改善盈利能力。而上述兩種變革出路均加速了快遞企業(yè)的融資腳步。

由于快遞行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，快遞企業(yè)一旦涉足某一細(xì)分市場(chǎng)，將會(huì)迅速形成高進(jìn)入壁壘。因此，快遞企業(yè)在先發(fā)優(yōu)勢(shì)上爭(zhēng)奪激烈，越早融資的企業(yè)將會(huì)獲得資本優(yōu)勢(shì)，越容易成為贏家。

2.為何行業(yè)CR8穩(wěn)定而CR4下降?

我國(guó)快遞行業(yè)整體集中度呈下降趨勢(shì)，自2009年以來(lái)，排名前8位企業(yè)的業(yè)務(wù)量集中度從85%下降至82%(下降3個(gè)百分點(diǎn))，而排名前4位企業(yè)的業(yè)務(wù)量集中度從77%下降至50%(下降27個(gè)百分點(diǎn))，下降幅度顯著大于前8名。CR4比CR8下降更大，表明排名5-8位企業(yè)的市場(chǎng)份額上升，前8名企業(yè)間份額更加均衡。

主導(dǎo)快遞市場(chǎng)的國(guó)有企業(yè)式微。EMS為代表的國(guó)有企業(yè)占比下降明顯。其業(yè)務(wù)量市場(chǎng)份額從2006年的58%下降到2014年的13.4%，業(yè)務(wù)收入市場(chǎng)份額從2006年的49.5%下降到14年的14.7%。

以商務(wù)件為主的快遞巨頭在電商件市場(chǎng)動(dòng)作遲緩。電商行業(yè)的井噴引爆快遞行業(yè)的飛速發(fā)展，目前，國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)總量中，60%以上份額屬于電商件。而定位于高端商務(wù)件的順豐、EMS在決定是否進(jìn)入電商件業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)，猶豫不決，錯(cuò)失了前期發(fā)展良機(jī)。但此時(shí)的“四通一達(dá)”恰恰抓住了快遞發(fā)展的黃金時(shí)機(jī)，迅速壯大，實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。

中小快遞企業(yè)借機(jī)發(fā)力，迎頭趕上。

1)規(guī)模相對(duì)較小的韻達(dá)、中通相繼獲得融資后，同樣獲得超越市場(chǎng)平均增速的發(fā)展。根據(jù)阿里的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，14年中通、韻達(dá)的快遞單量同比分別為127%和100%，而申通僅為36%。

2)背靠菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)，百世、天天、全峰也獲益頗豐，市場(chǎng)份額也有所提高。15年雙十一業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)分別為144%、183%和241%。3)由于B2C電商規(guī)模比重上升，京東自營(yíng)快遞的業(yè)務(wù)量也增長(zhǎng)迅猛，14年其快遞業(yè)務(wù)量規(guī)模上升至第8名。

以上三方面因素，導(dǎo)致中國(guó)快遞行業(yè)市場(chǎng)集中度下降，企業(yè)間份額更加均衡。