臨近年末，多份券商2023年度投資策略報告陸續(xù)出爐，對明年A股市場指數(shù)走勢、板塊配置、資金面等多方面進(jìn)行研判。券商研報普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股市場估值已處于歷史低位水平，隨著宏觀環(huán)境和資金面改善，明年有望迎來估值修復(fù)。行業(yè)層面，高端制造、安全、醫(yī)藥等投資主線受到機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。
A股宏觀環(huán)境有望持續(xù)改善
年度策略報告顯示，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股主要股指的估值回落至歷史低位水平，投資性價比凸顯。展望2023年，擾動市場的海內(nèi)外宏觀不確定性因素有望逐一淡化，資金面較今年持續(xù)改善，權(quán)益市場也將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
“多項(xiàng)指標(biāo)顯示，當(dāng)前又是一次歷史級別的底部區(qū)域。”興業(yè)證券在2023年度策略展望報告中，對歷輪市場底部的宏觀、行情、情緒、資金等指標(biāo)進(jìn)行對比并表示。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，截至10月底，上證綜指PE估值已逼近今年4月最低時的11.21倍，創(chuàng)業(yè)板指36.89倍的估值再度創(chuàng)下年內(nèi)新低，股權(quán)風(fēng)險溢價也升至歷史高位。
華西證券也認(rèn)為，當(dāng)前A股絕對收益機(jī)構(gòu)倉位水平處于中性偏低，主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近于2019年初的前期低點(diǎn)位置；外部因素有望出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)；流動性方面，未來低利率市場環(huán)境下居民將尋求更高回報的資產(chǎn)，這將有助于增加對金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。
浙商證券則在2023年度策略報告中表示，擾動市場的宏觀不確定性因素將在2023年逐一淡化，峰回路轉(zhuǎn)，權(quán)益市場也將迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)。
就市場風(fēng)格而言，多數(shù)機(jī)構(gòu)傾向于成長風(fēng)格。華西證券看好“科技成長類”，認(rèn)為市值上中大盤相對占優(yōu)。方正證券也表示，2023年一季度可以關(guān)注大盤價值的修復(fù)行情，但從中期來看，中小盤成長占優(yōu)可能是未來三至五年中期維度A股市場的風(fēng)格特征。
對于資金面形勢，興業(yè)證券認(rèn)為“明年市場資金面有望邊際改善”。在其看來，今年市場并不缺錢，但缺信心，風(fēng)險偏好的劇烈收縮導(dǎo)致市場進(jìn)入存量博弈的狀態(tài)。但整體來看，盡管今年公募大幅虧損導(dǎo)致發(fā)行明顯放緩，但贖回壓力并不重。若明年基金收益率好轉(zhuǎn)，基金發(fā)行也有望回暖。與此同時，保險、私募等絕對收益機(jī)構(gòu)的倉位也已處在歷史較低水平，有望逐步回升。明年在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支撐下，市場主線將更加清晰，資金面相較今年邊際改善，逐漸走出存量博弈。
開源證券認(rèn)為，市場剩余流動性修復(fù)邏輯仍將持續(xù)演繹。一方面，國內(nèi)流動性驅(qū)動力正逐步增強(qiáng)；另一方面，海外流動性掣肘影響將趨于下降，并對國內(nèi)流動性形成“正向反饋”。
招商證券則判斷，從資金供給端看，隨著市場企穩(wěn)，明年公募基金發(fā)行有望回暖，為市場帶來增量資金；美債收益率和美元指數(shù)雙降將引導(dǎo)外資回流；個人養(yǎng)老金政策落地也會帶來新的增量流動性。從資金需求端來看，IPO與再融資規(guī)模穩(wěn)中有升，而解禁規(guī)模下降有助于緩解減持壓力。
高端制造等領(lǐng)域受關(guān)注
就行業(yè)配置而言，多家機(jī)構(gòu)看好以半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)床、信息科技等為代表的高端制造領(lǐng)域、醫(yī)藥等估值底部反轉(zhuǎn)領(lǐng)域，以及包括糧食、能源、國防、信息安全在內(nèi)的“安全”主線等。
招商證券策略首席分析師張夏認(rèn)為，2023年A股有望從重視龍頭、高現(xiàn)金流的投資思路，向圍繞科技自立自強(qiáng)、安全發(fā)展、高端制造、硬科技、“專精特新”五個關(guān)鍵詞構(gòu)建的新選股思路轉(zhuǎn)變。投資者可以考慮重點(diǎn)布局高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源、自主可控、軍工裝備新“五朵金花”。
興業(yè)證券認(rèn)為，2023年科技科創(chuàng)仍是主線，并有望從今年的以“新半軍”為代表的先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步向明年以及未來數(shù)年重點(diǎn)發(fā)展的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥、基礎(chǔ)軟硬件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等“信軍醫(yī)”領(lǐng)域擴(kuò)散。在行業(yè)配置上，沿著以軍工、儲能、光伏風(fēng)電為代表的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”與信創(chuàng)、醫(yī)藥等“底部反轉(zhuǎn)”兩條主線布局。
民生證券表示，成長賽道可能依賴于主題投資，其更為關(guān)注聚焦于補(bǔ)短板的細(xì)分板塊，例如智慧能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)等領(lǐng)域。
浙商證券表示，未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)美債收益率見頂后成長風(fēng)格的投資機(jī)會，具體包括制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造領(lǐng)域。此外，持續(xù)看好制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈中半導(dǎo)體和機(jī)床母機(jī)的投資機(jī)遇，以及航空機(jī)場、旅游酒店、餐飲等板塊的投資機(jī)會。
華西證券則提出，2023年行業(yè)配置上，應(yīng)聚焦在“安全”和“發(fā)展”兩大主題，其中“安全”產(chǎn)業(yè)鏈包括國防安全、糧食安全、能源安全、信息安全、公共衛(wèi)生安全等；“發(fā)展”則重點(diǎn)體現(xiàn)在引領(lǐng)能源轉(zhuǎn)型的新能源上，能源轉(zhuǎn)型將為供給端和輸配端都帶來投資機(jī)遇。
德邦證券判斷，明年投資主線或分為三個方面：一是戰(zhàn)略安全主線，如國防軍工、信創(chuàng)、中藥、醫(yī)療、能源安全等板塊；二是加快建設(shè)制造強(qiáng)國主線，如工業(yè)母機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備及材料等行業(yè)；三是加強(qiáng)戰(zhàn)略縱深主線，建議投資者關(guān)注西部大開發(fā)等方向。（來源： 經(jīng)濟(jì)參考報 作者：羅逸姝）
