招財(cái)寶平臺(tái)的私募債違約事件暴露了“私募債包裝成理財(cái)產(chǎn)品”的現(xiàn)象，原本高風(fēng)險(xiǎn)的四板市場(chǎng)產(chǎn)品搖身一變成了低風(fēng)險(xiǎn)的“類(lèi)固定收益”產(chǎn)品。私募債是如何從企業(yè)、中介、股交所、平臺(tái)到投資人手中？私募債到底存在哪些問(wèn)題？

　　近日，新京報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，私募債在股交所審核把關(guān)盡職調(diào)查(下稱(chēng)“盡調(diào)”)時(shí)并不嚴(yán)格，平臺(tái)包裝成理財(cái)產(chǎn)品或廣告誘導(dǎo)社會(huì)公眾購(gòu)買(mǎi)債券、中介機(jī)構(gòu)打破合格投資者底線等行為，導(dǎo)致自然人購(gòu)買(mǎi)者不知情。

　　分析認(rèn)為，目前針對(duì)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管辦法尚未出臺(tái)，只有試行辦法的征求意見(jiàn)稿，未來(lái)需要頂層設(shè)計(jì)，加強(qiáng)監(jiān)管，設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻。

　　粵股交

　　擔(dān)保公司負(fù)責(zé)盡調(diào)

　　“僑興債不屬于業(yè)內(nèi)定義的私募債，而僅僅是一種企業(yè)債，風(fēng)險(xiǎn)極高。”一位券商固收人士告訴新京報(bào)記者。

　　公開(kāi)資料顯示，私募債與公募債券面向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行不同，私募債是面向特定合格投資者發(fā)行的。每款私募債券的投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。

　　事實(shí)上，我國(guó)債券從審批到發(fā)行都有嚴(yán)格的監(jiān)管，即便是審批相對(duì)寬松的私募債。一位交易所人士表示，“目前在交易所備案發(fā)行的私募債，其發(fā)行人多為政府平臺(tái)公司或國(guó)有企業(yè)，并且有信用評(píng)級(jí)和擔(dān)保。”

　　此次出事的“僑興債”屬于什么？上述券商固收人士稱(chēng)，“從審批債券發(fā)行的角度來(lái)看，只有央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)及相關(guān)下屬機(jī)構(gòu)有資格審批‘債券’，地方股權(quán)交易中心并沒(méi)有這個(gè)法律權(quán)限。”

　　該人士稱(chēng)，“在地方股權(quán)中心備案的所謂私募債更像是資信欠佳的企業(yè)通過(guò)民間借貸的方式直接向投資人借錢(qián)。”也就是說(shuō)，“僑興債”其實(shí)是一種“債權(quán)”而非法律意義上的債券。

　　新京報(bào)記者通過(guò)查閱北京股權(quán)交易中心、廣東股權(quán)交易中心(粵股交)的私募債規(guī)定發(fā)現(xiàn)，類(lèi)似粵股交這樣的地方股權(quán)交易中心，對(duì)發(fā)債企業(yè)的凈資產(chǎn)和盈利能力沒(méi)有具體要求，只需由“推薦商”(一般是各種投資公司)向交易所備案即可。交易所對(duì)報(bào)送材料只進(jìn)行完備性審核，不對(duì)材料具體內(nèi)容做實(shí)質(zhì)性審核。也就是說(shuō)，在地方股交中心備案的“債”，不需評(píng)級(jí)、擔(dān)保。股交中心只承擔(dān)中介義務(wù)，并不起審核監(jiān)督的作用。

　　在僑興債違約一事中，有媒體報(bào)道稱(chēng)作為僑興私募債的托管方，粵股交對(duì)僑興集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況和還款來(lái)源審核把關(guān)不嚴(yán)，未盡其盡調(diào)責(zé)任。

　　不過(guò)，在新京報(bào)記者采訪粵股交時(shí)了解到，粵股交并不直接對(duì)僑興集團(tuán)進(jìn)行盡調(diào)，而是由相應(yīng)的擔(dān)保公司來(lái)負(fù)責(zé)盡調(diào)。

　　1月4日，記者以企業(yè)主身份咨詢(xún)粵股交，一位業(yè)務(wù)人員表示，企業(yè)主將企業(yè)簡(jiǎn)介、財(cái)務(wù)狀況等資料發(fā)給他，將根據(jù)企業(yè)自身狀況安排擔(dān)保公司；擔(dān)保公司介入后，會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，包括企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、明確的資金用途和還款來(lái)源等，盡調(diào)通過(guò)后，擔(dān)保公司會(huì)出具保函。

　　“如果企業(yè)資質(zhì)好，擔(dān)保公司盡調(diào)比較快，一個(gè)月左右企業(yè)可以掛牌融資”。該業(yè)務(wù)人員介紹，慢的話會(huì)在6個(gè)月以上。

　　新京報(bào)記者了解到，在企業(yè)掛牌時(shí)，粵股交只收取備案登記費(fèi)。如果發(fā)行私募債，則會(huì)收取傭金。具體數(shù)量由項(xiàng)目負(fù)責(zé)人根據(jù)公司的情況和募集資金金額而立，資質(zhì)好的企業(yè)一般收募集金額1%的傭金，通常來(lái)說(shuō)是3%或4%，如果資質(zhì)不那么好融資額不那么高的話，定完風(fēng)控合規(guī)后，傭金比例會(huì)更高。當(dāng)然，費(fèi)用到底怎么收取，各方可以共同討論。

　　如果照此計(jì)算，2014年發(fā)行的10億元僑興私募債，粵股交至少收獲一千萬(wàn)元。

　　當(dāng)記者表示企業(yè)能否自己找擔(dān)保公司時(shí)，該人員稱(chēng)，如果企業(yè)找的擔(dān)保公司不是AAA級(jí)或AA級(jí)的，無(wú)法進(jìn)行擔(dān)保，“通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)自己找的擔(dān)保公司不符合粵股交的相關(guān)要求”。