新華社北京４月２７日電  題：資管新規(guī)來(lái)了！這五大焦點(diǎn)值得關(guān)注

　　新華社記者趙曉輝、劉慧、李延霞

　　備受關(guān)注的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新規(guī)２７日落地。與征求意見(jiàn)稿相比，打破剛性兌付、禁止資金池、抑制通道業(yè)務(wù)、消除多層嵌套等嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的大方向沒(méi)有變，過(guò)渡期則延長(zhǎng)一年半至２０２０年底，確保平穩(wěn)過(guò)渡。

　　焦點(diǎn)一：過(guò)渡期延長(zhǎng)至２０２０年底

　　去年１１月，資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，留給金融機(jī)構(gòu)的過(guò)渡期是否夠長(zhǎng)是市場(chǎng)關(guān)心的一大焦點(diǎn)問(wèn)題。

　　“考慮到存量資管產(chǎn)品期限、市場(chǎng)規(guī)模及其所投資資產(chǎn)的期限和規(guī)模等問(wèn)題，此次正式發(fā)布的意見(jiàn)提出按照‘新老劃斷’原則設(shè)置過(guò)渡期，過(guò)渡期由原來(lái)的２０１９年６月３０日延長(zhǎng)至２０２０年底。”中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　過(guò)渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合新規(guī)。不過(guò)，為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定，過(guò)渡期內(nèi)“可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減，防止過(guò)渡期結(jié)束時(shí)出現(xiàn)斷崖效應(yīng)”。

　　焦點(diǎn)二：打破剛兌嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)方向未變

　　雖然新規(guī)考慮了市場(chǎng)的承受能力而在過(guò)渡期上有所放松，但是嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的方向并未改變，明確要求打破剛性兌付，金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益。

　　這也就是說(shuō)，當(dāng)資管產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。

　　“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期收益率模式，強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則。”人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　關(guān)于剛性兌付的認(rèn)定情形，新規(guī)明確包括“違反凈值原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益”“采取滾動(dòng)發(fā)行等方式保本保收益”“自行籌集資金償付或委托其他機(jī)構(gòu)代償”等。

　　一旦發(fā)生剛性兌付，相關(guān)機(jī)構(gòu)要受到懲處。“存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付，要足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)由金融監(jiān)管部門和中國(guó)人民銀行依法糾正并予以處罰。”人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　焦點(diǎn)三：嚴(yán)格規(guī)范資管產(chǎn)品投資非標(biāo)資產(chǎn)

　　與股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，資管產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)如何規(guī)范是業(yè)界爭(zhēng)論的一大焦點(diǎn)。

　　非標(biāo)透明度較低，流動(dòng)性較弱，往往規(guī)避宏觀調(diào)控政策和資本約束等監(jiān)管要求，有些還投向了限制性領(lǐng)域，影子銀行特征明顯。