二、機(jī)構(gòu)看后市

　　天風(fēng)證券：看好四季度地產(chǎn)股表現(xiàn)

　　根據(jù)8月份統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，北京、廣州等二手住宅價(jià)格出現(xiàn)回落，預(yù)示著市場(chǎng)熱度或不及預(yù)期。目前多地開(kāi)發(fā)商樓盤(pán)出現(xiàn)力度不等的優(yōu)惠活動(dòng)，我們認(rèn)為在行業(yè)融資渠道全面收緊、集中度提升的背景下，四季度房企有動(dòng)力加快去化回款。

　　從統(tǒng)計(jì)局8月數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)銷售韌性十足，開(kāi)工、投資邊際回落，竣工如期回升，融資政策或已見(jiàn)底。如若后續(xù)市場(chǎng)銷售熱度(量?jī)r(jià))維持低溫的狀態(tài)，政策面的壓力有望緩解。隨竣工回升，我們預(yù)計(jì)房企下半年業(yè)績(jī)有望再超預(yù)期，宏觀流動(dòng)性寬松助力板塊估值提升，據(jù)此我們看好優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股四季度的表現(xiàn)。

　　太平洋證券：先抑后揚(yáng)，重回盈利

　　四季度宏觀經(jīng)濟(jì)為弱投資+弱出口，消費(fèi)漸穩(wěn)的組合，疊加財(cái)政壓力和CPI上升通道貨幣政策難超預(yù)期；貿(mào)易談判和英國(guó)脫歐等外部事件也將不利于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，季度前半程市場(chǎng)有調(diào)整壓力。季初下跌后，經(jīng)濟(jì)趨弱的環(huán)境下，新一輪托底政策值得期待，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示四季度庫(kù)存周期和盈利大概率雙雙觸底，疊加11月后期仍有北上配置資金重新入場(chǎng)，市場(chǎng)將重新回暖。風(fēng)格上盈利逐漸趨穩(wěn)利好贏利占優(yōu)的龍頭公司，減持壓力下成長(zhǎng)風(fēng)格仍難切換。

　　渤海證券：把握結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)

　　對(duì)于四季度市場(chǎng)而言，政策依舊暖意不斷，管理層溝通的資本市場(chǎng)深化改革舉措，將存在推進(jìn)預(yù)期。估值方面市盈率水平接近了2010年以來(lái)的歷史中位數(shù)附近，但市凈率則位置相對(duì)較低，這與商譽(yù)問(wèn)題有關(guān)，去除掉商譽(yù)這一階段性問(wèn)題的影響后，估值仍有小幅的修復(fù)空間。而市場(chǎng)如希望有更大的漲幅，則應(yīng)期待政策層面的超預(yù)期或上市公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期。

　　在風(fēng)格方面，延續(xù)對(duì)中盤(pán)及小盤(pán)股的看好，未來(lái)一段時(shí)間在中盤(pán)及小盤(pán)股中尋找有業(yè)績(jī)和估值優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的依然是重要配置方向。不過(guò)風(fēng)格向小盤(pán)股的切換過(guò)程，將首先取決于小盤(pán)業(yè)績(jī)能在多大程度上出現(xiàn)回升，回升的幅度將決定風(fēng)格切換的烈度。而政策因素將對(duì)風(fēng)格切換產(chǎn)生掣肘，風(fēng)格切換或進(jìn)入到反復(fù)階段。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注兩條主線，一條是逆周期調(diào)節(jié)力度加大下，基建板塊的托底作用。另一條主線則在于商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)入到新一輪的釋放期，建議關(guān)注上年度高商譽(yù)減計(jì)板塊的彈坑效應(yīng)。(中新經(jīng)緯APP  常濤)