過去，我們現(xiàn)在所說的金融危機通常被稱為“恐慌”——比如1907年大恐慌，那件事導(dǎo)致了美聯(lián)儲的成立?？只诺母辞Р钊f別，有些根本沒有明顯根源。然而，它們有很多共同點。它們都涉及信心喪失導(dǎo)致經(jīng)濟中的資金流動凍結(jié)，往往對增長和就業(yè)產(chǎn)生可怕的影響。
為什么會發(fā)生這樣的事情呢？恐慌未必反映出暴民心理，盡管這種心理有時也起到一定作用。更多的時候，我們談?wù)摰氖亲晕覍崿F(xiàn)的預(yù)言，個別的理性行為產(chǎn)生集體的災(zāi)難性結(jié)果。
美聯(lián)儲等公共機構(gòu)的作用就在這里。自19世紀(jì)以來我們就知道，在金融恐慌期間，此類機構(gòu)能夠而且應(yīng)該向現(xiàn)金匱乏的銀行提供貸款，從而阻斷死亡螺旋。
制止恐慌需要多少貸款呢？通常不算多。事實上，終結(jié)恐慌往往只需承諾若有必要就提供現(xiàn)金，無需真的開具支票。
早在2012年，南歐大部分地區(qū)就發(fā)生過失控的金融危機。西班牙等國眼見著自己的借債能力崩潰、債務(wù)利率飆升。然而，這些國家實際上并沒有喪失償債能力；西班牙的財政狀況并不比英國差，后者卻能以極低的利率借到錢。
但是，西班牙沒有自己的貨幣，它使用的是歐元，它遭受了一場自我實現(xiàn)的恐慌發(fā)作，因為它擔(dān)心現(xiàn)金耗盡的投資者有可能引發(fā)恰恰是他們所擔(dān)心的結(jié)果。英國能發(fā)行自己的鈔票，不會爆發(fā)這樣的危機。
