陳志龍：當心從流動性泛濫墜入流動性黑洞

　　中證報刊文談李克強激活貨幣信貸存量講話含義

　　臺海網(wǎng)(微博)6月21日訊 據(jù)新華網(wǎng)北京報道，(記者 邱小敏)6月19日李克強總理主持召開國務院常務會議，會議提出要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力的支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

　　這是一個多月以來，李克強總理第三次提及存量資金問題。此前在5月13日的國務院機構(gòu)職能轉(zhuǎn)變動員電視電話會議上，他曾指出，“在存量貨幣較大的情況下，廣義貨幣供應量增速較高。要實現(xiàn)今年發(fā)展的預期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制?！痹?月8日主持環(huán)渤海省份經(jīng)濟工作座談會時，李克強二度要求“要通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展”。

　　近一段時期以來，中國經(jīng)濟面臨諸如外貿(mào)增速下滑、固定資產(chǎn)投資增速下滑、PPI連續(xù)負增長等不利局面，與此同時，銀行間短期資金利率不斷走高，A股市場持續(xù)低迷，有人寄希望于管理層進一步放松銀根。

　　然而，我們應當看到，當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨非常復雜的局面和諸多困難與挑戰(zhàn)：一方面，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，產(chǎn)能過剩問題嚴重，新興行業(yè)、“三農(nóng)”、小微企業(yè)多年的融資難問題已成痼疾；另一方面，前5月人民幣新增信貸4.21萬億元，同比多增2792億元；截至5月末人民幣存款余額為99.31萬億元，貨幣存量逼近百萬億元大關。大量的資金投放并沒有換來經(jīng)濟的健康發(fā)展，資金周轉(zhuǎn)效率低下，所謂的“資金空轉(zhuǎn)”問題凸顯。

　　在這種背景下，“部署金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級”，國務院的用意正是于力圖以金融之手，通過市場的調(diào)節(jié)讓資金流向最該去的地方，恢復經(jīng)濟結(jié)構(gòu)平衡，實現(xiàn)中國經(jīng)濟升級版的目標。

　　理解決策層 “盤活存量”這步棋的用心與決心，下一步，金融監(jiān)管部門如何落實將值得期待：差別化的信貸政策，推進信貸資產(chǎn)證券化，放松利率管制實質(zhì)性展開利率市場化改革，運用多種貨幣政策工具，引導信貸資金流向，發(fā)揮市場配置資源作用都有望得到實現(xiàn)。