混改成敗決定押寶云南白藥勝算

　　近300億元賭在云南白藥身上，陳發(fā)樹究竟多少勝算？

　　陳發(fā)樹耗資287.66億元入主，截至7月27日，云南白藥市值1052.02億元。以此計算，陳發(fā)樹所持股票市值為241.23億元，其投資已縮水40億元。

　　如何考量陳發(fā)樹入局云南白藥？一名分析人士向長江商報記者表示，陳發(fā)樹投資值不值，關鍵看兩點，首先是云南白藥能否借助混改將業(yè)績做起來，陳發(fā)樹的入局對公司的業(yè)績改善有多大影響。其次是布局云南，對旗下新華都的經營能否起積極作用。

　　該人士稱，陳發(fā)樹入局能否對云南白藥經營業(yè)績產生較大影響，關鍵在于陳發(fā)樹在公司的話語權。目前來看，陳發(fā)樹已經是云南白藥第一大股東。從股權結構上看，控股股東白藥控股持有云南白藥41.25%股權，新華都與云南國資委各持有白藥控股45%股權，平分秋色 。不過，并列第一大股東但并不意味著可以與云南國資委平起平坐。

　　北京一券商分析師向長江商報記者稱，新一輪混改中，國有資產流失仍然是敏感話題。云南白藥長期處在云南國資控制之下，是一家歷史悠久、標桿性強、盈利能力強的優(yōu)秀企業(yè)，初步判斷，云南國資不會輕易將其交由他人全權打理。表面上，陳發(fā)樹已是白藥控股及云南白藥第一大股東，即便將來其擔任云南白藥董事長，但其在白藥控股及云南白藥經營管理層面中的話語權及影響力，可能會受到制約。

　　其實，從云南國資委引進江蘇魚躍也可管窺對新華都的制約之意。新華都參與混改不到半年，江蘇魚躍56.38億元入局。白藥控股的股權結構由平分秋色變?yōu)樵颇鲜Y委、新華都集團、江蘇魚躍分別持45%、45%、10%股權的三足鼎立之勢，且在5名董事席位中，江蘇 魚躍占有一席。目前，白藥控股及云南白藥為無實際控制人狀態(tài)。

　　總體上看，云南白藥原本經營業(yè)績優(yōu)良，陳發(fā)樹入局后究竟能對其業(yè)績改善發(fā)揮多大實質作用，決定這場混改的成敗，這對陳發(fā)樹的挑戰(zhàn)不小。

　　至于新華都，上述券商人士稱，陳發(fā)樹或有意在云南復制新華都商業(yè)，但關鍵也要看上述混改的成敗，如果較為順利，將對新華都的產業(yè)擴張布局起促進作用。