據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前從商務(wù)部研究院獲得的一份評(píng)估報(bào)告顯示，中國(guó)非金融類上市公司的財(cái)務(wù)安全正在迅速降至2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，多個(gè)行業(yè)顯現(xiàn)出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。分析人士認(rèn)為，上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況下滑反映了我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動(dòng)和下滑，2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于中小企業(yè)。

　　預(yù)警

　　多行業(yè)顯現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心日前就2008-2011年年報(bào)，對(duì)我國(guó)所有2179家非金融類(以下簡(jiǎn)稱：非金)上市公司進(jìn)行了財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)，并形成了《2012中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)估報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告)。報(bào)告顯示，2012年中國(guó)非金上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況快速下降，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)最差，多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　報(bào)告顯示，2 0 1 2年，近1/ 4(23.31%)的非金上市公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)。主板上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況最低，中小企業(yè)板表現(xiàn)穩(wěn)健，創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)。在評(píng)估的全部20個(gè)行業(yè)中，有11個(gè)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)快速下降。其中，農(nóng)林牧漁行業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)下滑幅度較大，整體風(fēng)險(xiǎn)正在形成。機(jī)械工業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況快速下降，財(cái)務(wù)指標(biāo)多項(xiàng)惡化。與第一、第二產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)總體財(cái)務(wù)安全快速下滑。

　　“中國(guó)多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)?！鄙虅?wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心主任韓家平對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，2012年財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)下降的行業(yè)已經(jīng)超過(guò)了全部20個(gè)行業(yè)數(shù)量的一半，這種現(xiàn)象在近4年中第一次出現(xiàn)。從資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)來(lái)看，2012年我國(guó)上市公司20個(gè)門類行業(yè)中16個(gè)行業(yè)資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)輕度異常、異常或嚴(yán)重異常(資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于銷售收入數(shù)倍)。其中，房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)為重大異常。除此之外，報(bào)告還顯示，多個(gè)行業(yè)經(jīng)常收支出現(xiàn)惡化，部分行業(yè)成本壓力巨大，半數(shù)行業(yè)銀行借款使用效率低下，部分行業(yè)存貨嚴(yán)重異常。

　　報(bào)告表示，部分企業(yè)由于資金壓力巨大，償付債務(wù)速度明顯放緩，另一些企業(yè)出現(xiàn)大量應(yīng)收賬款無(wú)法回收，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，并影響該行業(yè)上下游行業(yè)的資金狀況。

　　以主板企業(yè)為例，2010年，A股上市公司賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期為29.1792個(gè)月；但到2011年底，A股上市公司賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期上升為120.1138個(gè)月，延期支付債務(wù)的指標(biāo)極為異常。與此同時(shí)，賒銷賒購(gòu)總周轉(zhuǎn)期則已經(jīng)從2010年的-19.6580個(gè)月猛增到2011年底的-112.7441個(gè)月，也極為異常。這樣的異常在近四年中首次出現(xiàn)，并已經(jīng)成為上市公司的普遍現(xiàn)象，說(shuō)明上市公司嚴(yán)重缺乏資金，在銷售受阻的情況下，正在利用其在各行業(yè)中的主導(dǎo)地位進(jìn)一步壓迫上游供應(yīng)商，大幅減緩支付債務(wù)的速度。

　　利空

　　創(chuàng)業(yè)板多項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)惡化

　　值得注意的是，評(píng)估結(jié)果還顯示，2012年，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)安全指數(shù)降幅為14.12%，呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)，是A股三大板塊(主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板)中降幅最大的板塊，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司總體財(cái)務(wù)安全的多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)異常。報(bào)告認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)安全質(zhì)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于三年前水平，創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。

　　數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期已從2008年4.01個(gè)月大幅上升至5.98個(gè)月；其周轉(zhuǎn)期則已從2008年的0.91個(gè)月大幅上升至2011年的3.12個(gè)月。報(bào)告認(rèn)為，一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期不斷擴(kuò)大，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司賬款回收速度不斷減緩。同時(shí)，企業(yè)銷售下降，應(yīng)收賬款不是由于銷售擴(kuò)大引起的，而是產(chǎn)生了更多壞賬。另一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司的存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)重大異常，這與企業(yè)銷售受阻、運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題有直接關(guān)系，存貨過(guò)大將擠占企業(yè)大量資金，引起企業(yè)資金短缺等不良連鎖反應(yīng)。

　　截至記者發(fā)稿時(shí)的W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板已有72家企業(yè)公布了2012年半年報(bào)，總體來(lái)看，在存貨、應(yīng)收賬款等指標(biāo)上，創(chuàng)業(yè)板上市公司整體出現(xiàn)了不同程度的惡化。72家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)今年上半年的存貨共計(jì)達(dá)到了71.9億元，較去年同期的46.2億元大幅上升55.6%；其應(yīng)收賬款總額則從78.6億元大幅上升60.4%至126.1億元；其短期借款總額則從16.4億元上升至24.9億元。

　　以?shī)W克股份為例，中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6115萬(wàn)元，同比大幅下跌47.6%，其存貨則從2011年上半年末的1.88億元大幅上升至目前的2.52億元；其應(yīng)收賬款則從5.1億元進(jìn)一步上升至6.37億元；其短期借款則從1.02億元飆升至5.07億元。

　　實(shí)質(zhì)

　　折射宏觀經(jīng)濟(jì)

　　資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)“晴雨表”。在上市公司營(yíng)業(yè)收入已占到我國(guó)G D P半壁江山的今天，上市公司的總體經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況也在很大程度上體現(xiàn)了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、行業(yè)發(fā)展和微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。

　　今年以來(lái)，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難增多。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)7.6%，低于第一季度的8.1%，6月份工業(yè)增加值進(jìn)一步下滑至9.5%。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)總監(jiān)劉利剛表示，從二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩比想象中更加嚴(yán)重。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步企穩(wěn)，并開(kāi)始逐步反彈，但整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)仍將因?yàn)檎叻磻?yīng)滯后以及外部經(jīng)濟(jì)的不確定性增加而面臨一定困難。

　　從當(dāng)前來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境仍然充滿不確定性。專家表示，鑒于下半年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，金融風(fēng)險(xiǎn)大幅波動(dòng)，全球制造業(yè)PM I及其新訂單指數(shù)均持續(xù)下滑，外需恐將愈加疲弱，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然任重道遠(yuǎn)。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)能較弱，歐洲的形勢(shì)、美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策、大宗商品的價(jià)格將是影響下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐的三大不確定因素。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，企業(yè)利潤(rùn)情況也不樂(lè)觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1至6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23117億元，同比下降2.2%。在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，27個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，13個(gè)行業(yè)同比下降，1個(gè)行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。

　　以鋼鐵行業(yè)為例，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年上半年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅下降，行業(yè)處于虧損邊緣。上半年74家會(huì)員鋼企累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為23.85億元，同比大幅減少545.49億元，減幅為95.81%。虧損企業(yè)虧損額達(dá)142.48億元，虧損面達(dá)33.75%。銷售利潤(rùn)由去年同期的3.06%降到0.13%。

　　“2012年，上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況下滑反映了我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動(dòng)和下滑。但是，上市公司總體財(cái)務(wù)安全的下滑全部來(lái)自A股中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。”韓家平表示，可以確定，2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于中小企業(yè)，因此建議進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度。此外，鑒于第一、二產(chǎn)業(yè)以及與之密切相關(guān)的公共事業(yè)行業(yè)的上市公司財(cái)務(wù)安全狀況下滑非常明顯，應(yīng)該加大對(duì)第一、第二產(chǎn)業(yè)的扶持力度，出臺(tái)行之有效的政策措施，以防范我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，韓家平還指出，鑒于房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等多個(gè)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)系數(shù)龐大，資產(chǎn)存在明顯的“虛增”“虛胖”現(xiàn)象，可能造成行業(yè)甚至整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)有必要對(duì)資產(chǎn)系數(shù)過(guò)大的行業(yè)進(jìn)行調(diào)研分析和評(píng)估，以判斷這些行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的幾率。上市公司也應(yīng)該開(kāi)展經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控分析和內(nèi)查，從主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)入手，深入研究企業(yè)存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行有針對(duì)性的整改，防止企業(yè)出現(xiàn)更大的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)危機(jī)。