高杠桿推動(dòng)的上漲不可持續(xù)
新京報(bào)：是什么造成今天暴跌？
尹中立：從各個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高杠桿推動(dòng)的市場(chǎng)價(jià)格上漲是不可持續(xù)的。歐美的成熟市場(chǎng)在市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候，融資買(mǎi)入的股票占總流通市值的比例是3.5%，很少超過(guò)這個(gè)數(shù)。
我國(guó)股票市場(chǎng)上融資買(mǎi)入的大約6萬(wàn)億元。約有30萬(wàn)億元的流通股。如果不算場(chǎng)外融資，按照公開(kāi)融資2.2萬(wàn)億元算，比例近8%，這是非常高的，超出了正常值一倍以上，風(fēng)險(xiǎn)巨大。
簡(jiǎn)單來(lái)講6·26的暴跌就是融資盤(pán)過(guò)高。
與當(dāng)年“5·19行情”相似
新京報(bào)：為什么說(shuō)此輪行情是第二次“5·19行情”？
尹中立：雖然相差了16年，但是國(guó)際國(guó)內(nèi)的背景一樣的。當(dāng)時(shí)的國(guó)際背景總結(jié)就是：一半是海水，一半是火焰。整個(gè)亞洲包括中國(guó)在內(nèi)，經(jīng)受了亞洲金融危機(jī)的重創(chuàng)，處境艱難。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常好，納斯達(dá)克的指數(shù)三個(gè)月時(shí)間3000點(diǎn)奔向了5000多點(diǎn)。
當(dāng)時(shí)，中國(guó)為了讓國(guó)企三年走出困境，當(dāng)年所有的貨幣政策工具都用了效果卻不明顯，最后想到了股票市場(chǎng)。老百姓股票漲了可以緩解通貨緊縮，可以給大量的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行融資，有了資金就可以擺脫困境。
結(jié)合現(xiàn)在的國(guó)際國(guó)內(nèi)背景，國(guó)內(nèi)背景是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率太高，需要降低杠桿率；國(guó)際背景是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，美元重新走強(qiáng)。最終發(fā)展起來(lái)的這樣的股票市場(chǎng)是沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的上漲，和當(dāng)年的“5·19行情”非常相似?！?/P>
