在過(guò)去的一年里，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷暴風(fēng)驟雨式漲跌的同時(shí)，也上演了一場(chǎng)并購(gòu)重組盛宴，交易單數(shù)與交易總額均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　只有在潮水退去后，才知道誰(shuí)在裸泳。隨著2015年年報(bào)密集披露，一些并購(gòu)“后遺癥”逐漸顯現(xiàn)：如為獲得高溢價(jià)，當(dāng)初作出高業(yè)績(jī)承諾，真到兌現(xiàn)時(shí)卻“爽約”；對(duì)于業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，有的公司通過(guò)“任性”修改承諾條款的方式來(lái)“彌補(bǔ)”；還有的收購(gòu)標(biāo)的不進(jìn)則退，甚至嚴(yán)重拉了公司業(yè)績(jī)的后腿；對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)的高定價(jià)，拉高了A股上市公商譽(yù)總額，從而帶來(lái)減值風(fēng)險(xiǎn)……業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，“部分上市公司的并購(gòu)其實(shí)是為了博眼球，或是配合機(jī)構(gòu)、莊家進(jìn)行的炒作。”

　　資本狂歡之后，并購(gòu)熱浪逐漸退去，暗藏風(fēng)險(xiǎn)的最終買(mǎi)單者卻留給上市公司的股東們。

　　1 業(yè)績(jī)承諾“放鴿子”

　　為換取高估值對(duì)價(jià)，一些公司對(duì)于熱門(mén)行業(yè)的標(biāo)的動(dòng)輒給出“翻倍式”業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承諾，但到兌現(xiàn)時(shí)只有化為泡影。

　　自2014年底“牛市”開(kāi)啟以來(lái)，2015年無(wú)疑是A股公司并購(gòu)“井噴”之年。

　　據(jù)新華社援引證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年上市公司全年并購(gòu)重組交易2669單；交易總金額約2.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)52%，并首次超過(guò)2萬(wàn)億元，創(chuàng)出了A股市場(chǎng)的又一個(gè)高峰。

　　并購(gòu)重組多被市場(chǎng)視為利好，公司股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，各方皆大歡喜，但隨著年報(bào)披露，“地雷”顯現(xiàn)。如為換取高估值對(duì)價(jià)，一些公司對(duì)于熱門(mén)行業(yè)的標(biāo)的動(dòng)輒給出“翻倍式”業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承諾，但到兌現(xiàn)時(shí)只有化為泡影。

　　并購(gòu)“高手”拓維信息便是其中一例。拓維信息年報(bào)顯示，公司2014年度收購(gòu)的火溶信息2015年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6657萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)為6416萬(wàn)元，完成當(dāng)初業(yè)績(jī)承諾的82.25%。

　　作為3D游戲《啪啪三國(guó)》開(kāi)發(fā)商，火溶信息被收購(gòu)的交易金額為8.1億元，與賬面價(jià)值相比溢價(jià)高達(dá)30倍，彼時(shí)出讓方作出業(yè)績(jī)承諾：火溶信息2014年度、2015年度、2016年度合并報(bào)表中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于6000萬(wàn)元、7800萬(wàn)元、9750萬(wàn)元。