盡管深交所對樂視影業(yè)高估值和明星入股的問詢還沒有最終的結(jié)果，但是樂視網(wǎng)“飄紅”的業(yè)績背后卻是少數(shù)股東損益的巨虧。而引起“巨虧”的真正原因卻是通過控股子公司向上市公司輸送利益，以達到維持或推高股價的目的，進而大股東減持套現(xiàn)，從中獲利。

　　5月19日，《中國經(jīng)營報》記者從樂視網(wǎng)(300104.SZ)2015年業(yè)績報表中發(fā)現(xiàn)，去年歸于上市公司股東的凈利潤高達5.73億元，相較于2014年3.64億元增幅超過57%。令投資者大跌眼鏡的是，2015年，樂視網(wǎng)歸屬于上市公司股東的凈利潤之所以能夠大幅增長，是以少數(shù)股東損益巨虧為代價。值得注意的是，這些巨虧的少數(shù)股東，實際背后控制人均為樂視網(wǎng)董事長賈躍亭或者是與樂視網(wǎng)有關(guān)聯(lián)的公司，而巨虧的少數(shù)股東樂視控股(北京)有限公司同時為樂視網(wǎng)的前十大股東。

　　少數(shù)股東損益巨額虧損并非“偶然”

　　記者從樂視網(wǎng)年報中看到，2015年樂視網(wǎng)的營業(yè)收入為130.02億元，同比上年增長90.89%，歸于上市公司的凈利潤為5.73億元，同比增長57.41%。然而樂視網(wǎng)歸屬于母公司股東凈利潤“飄紅”的背后，是少數(shù)股東損益年度虧損擴大至3.56億元的結(jié)果。

　　值得注意的是，在樂視網(wǎng)合并利潤表中，2015年樂視網(wǎng)凈利潤只有2.17億元左右。由于凈利潤等于歸屬于上市公司股東的凈利潤加上少數(shù)股東損益，那么，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益約為-3.56億元。

　　正是因為2015年少數(shù)股東損益發(fā)生了巨虧，樂視網(wǎng)歸屬于上市公司股東的凈利潤才得以大幅增長。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益虧損并非偶然現(xiàn)象，且出現(xiàn)虧損幅度節(jié)節(jié)攀升的情況，尤其是近兩年尤為明顯。2011年、2012年、2013年、2014年和2015年，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益“清一色”全部為負數(shù)，分別約為-0.002億、-0.04億、-0.23億、-2.35億和-3.56億元。

　　而在重要的非全資子公司中歸于少數(shù)股東損益虧損的主要有五家，其中包括樂視致新電子科技(天津)有限公司(下稱“致新”)、樂視網(wǎng)文化發(fā)展(北京)有限公司、樂視云計算、樂視電子商務(wù)(北京)有限公司和樂視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展(北京)有限公司，歸屬于少數(shù)股東的損益分別約為-3.028億、-51萬、-4011萬、-165萬和-1084萬元，少數(shù)股東持股比例各自為41.45%、49%、40%、70%和40%。而少數(shù)股東損益虧損最為嚴(yán)重的是致新。

　　盡管少數(shù)股東損益出現(xiàn)了巨虧，但樂視網(wǎng)并沒有在2015年年度報告中專門解釋造成巨虧的原因。

　　不過在2015年7月21日，樂視網(wǎng)曾在公告中表示，樂視TV超級電視銷量大規(guī)模增長，導(dǎo)致樂視網(wǎng)運營“超級電視”產(chǎn)品的子公司即樂視致新虧損較大，使得少數(shù)股東損益大幅下降。

　　《中國經(jīng)營報》記者從報表中發(fā)現(xiàn)，2015年，樂視致新營業(yè)收入約為86.93億元，但凈利潤卻約為-7.3億元，2014年凈利潤為-3.86億元。而截至2015年底，樂視致新的凈資產(chǎn)竟然為負數(shù)，約為-2.03億元，已經(jīng)資不抵債。

　　財政部會計資格評價中心專家、北京工商大學(xué)商學(xué)院教授王峰娟對本報記者表示，長期的利益輸送對少數(shù)股東來說是不利的，肯定會引起少數(shù)股東的不滿。除非大股東對這些少數(shù)股東有一定的補償，或者讓這些少數(shù)股東從其他途徑獲得利益，否則他們肯定不愿意承擔(dān)這種損失。

　　巨額利益輸送維持或推高股價 大股東減持套現(xiàn)

　　那么致新的少數(shù)股東是哪些呢？《中國經(jīng)營報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，致新成立于2012年6月，其少數(shù)股東持股比例為41.45%。分別為樂視控股(北京)有限公司(約為21.67%)、北京貝眉鴻科技有限公司(0.78%)、鑫樂資產(chǎn)管理(天津)合伙企業(yè)(有限合伙，約為19%)。

　　而樂視控股(北京)有限公司(下稱“樂視控股”)的法定代表人為賈躍亭，股東由自然人賈躍亭、賈躍芳以及法人股東匯鑫資產(chǎn)管理(天津)合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“匯鑫”)和晨曦資產(chǎn)管理(天津)合伙企業(yè)(有限合伙，下稱“晨曦”)組成。

　　其中，匯鑫和晨曦的合伙人均為賈躍芳(賈躍亭的姐姐)和樂視互聯(lián)科技發(fā)展(北京)有限公司。作為持股致新少數(shù)股份的另一位股東，鑫樂資產(chǎn)的合伙人為樂視互聯(lián)科技發(fā)展(北京)有限公司和張榕。而樂視互聯(lián)科技發(fā)展(北京)有限公司注冊資本僅為50萬元，法人代表為趙凱，股東為張榕和趙凱。而趙凱為樂視網(wǎng)董事會秘書。

　　值得注意的是，作為少數(shù)股東損益巨虧的樂視控股，為樂視網(wǎng)前十大股東，持股比例為0.64%，數(shù)量為1194.1156萬股。而樂視網(wǎng)在年報中披露的公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系顯示，賈躍亭占有樂視網(wǎng)36.79%股權(quán)，同時又是樂視控股的實際控制人。

　　王峰娟表示，表面上看是其他少數(shù)股東虧損，但實際上這些少數(shù)股東的幕后控制人幾乎都是賈躍亭，通過子公司少數(shù)股東的巨損向大股東輸送巨額利益，使樂視網(wǎng)的業(yè)績看上去更好看，從而可以使股價不斷上漲。而股價的上漲不僅可以在下次募資募集到更多的資金，并且可以使持有上市公司大量股票的樂視控股獲得巨大的利益。而大股東賈躍亭在股價升高時減持同樣可以獲利，股價越高大股東獲利越多。

　　記者查詢近幾年樂視網(wǎng)的股價走勢發(fā)現(xiàn)，樂視網(wǎng)歷史最高價為89.47元/股，出現(xiàn)在2015年5月份，而歷史最低價為1.82元/股，出現(xiàn)在2010年9月份。2014年的最高價只有25.16元，而到2015年5月14日，最高股價達89.47元/股，至6月1日賈躍亭減持后，股價迅速開始連續(xù)三個月走低，至2015年8月27日，股價跌至28.19元/股。

　　公開資料顯示，賈躍亭第一次減持是在2015年6月1日和6月3日，減持逾3524萬股，減持均價約70.93元/股，套現(xiàn)近25億元。2015年10月30日，賈躍亭再次減持持有公司股份1億股，此次減持套現(xiàn)資金為32億元，兩次減持總金額已超50億元。

　　當(dāng)時賈躍亭公布的套現(xiàn)理由是，將100億元借給樂視網(wǎng)，用于樂視網(wǎng)的日常經(jīng)營，并且免利息。賈躍亭減持百元無償供樂視網(wǎng)使用的舉動，引來資本市場的激烈爭辯。

　　王峰娟表示，從以上不難看出，大股東通過少數(shù)股東損益虧損來做高歸屬于上市公司股東的凈利潤，以此來維持或推高股價。在股價高位的時候減持從中獲得巨額利益，套利后再用于這部分資金補充上市公司營運資金，否則公司將不能持續(xù)運轉(zhuǎn)。

　　“硬件免費”或使控股子公司虧損繼續(xù)擴大

　　那么樂視網(wǎng)控股子公司是如何向上市公司輸送利益的？有知情人士向《中國經(jīng)營報》記者透露，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益發(fā)生巨虧的公司主要是致新，而致新將廣告投放給跟上市公司沒有關(guān)聯(lián)的周邊廣告公司，再由后者給樂視網(wǎng)投廣告，完成利益輸送。此外，致新主要業(yè)務(wù)是運營“超級電視”，而樂視網(wǎng)推行“硬件免費，軟件收費”的營銷模式，可能會使得致新的收入減少，而樂視網(wǎng)的收入增加。

　　記者查詢了解到，樂視網(wǎng)(天津)信息技術(shù)有限公司經(jīng)營范圍包括：信息技術(shù)服務(wù)、從事廣告業(yè)務(wù)、硬盤播放器的生產(chǎn)和銷售等，不過該公司是否與樂視網(wǎng)有關(guān)聯(lián)交易不得而知。但該公司與賈躍亭同時出現(xiàn)在關(guān)聯(lián)擔(dān)保方的名單上。

　　對于“硬件免費、軟件收費”的營銷模所帶來的利益，業(yè)內(nèi)人士表示，今年4月14日，消費者可以在樂視商城購買相應(yīng)年數(shù)的會員來獲取手機或者超級電視的免費硬件。雖然該活動使樂視超級電視銷售巨增，但銷售的收入主要是樂視網(wǎng)并不屬于致新。這種“硬件免費，軟件收費”的營銷模式或許也是一種利益輸送的方式。但樂視網(wǎng)對此并沒有回應(yīng)。

　　公開資料顯示， 4月14日當(dāng)天，樂視生態(tài)總銷售23.2億元。其中樂視會員收入20.2億元，超級電視總銷量54.9萬臺，樂視手機總銷量達到58.2萬臺。

　　按照上述數(shù)據(jù)來看，樂視生態(tài)在帶來巨大銷售收入的同時，作為樂視硬件的超級電視卻是免費贈送。知情人士表示，這種做法，有可能會使致新2016年的業(yè)績繼續(xù)虧損，虧損金額將遠超去年。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，樂視的餅在不斷攤大攤厚的同時，通過少數(shù)股東損益虧損來為上市公司“輸血”的做法，只能使投資者越來越多的錢被圈走。如何保護投資者的利益，則是賈躍亭等公司大股東應(yīng)該深思的問題。

　　王峰娟認為，雖然子公司對母公司的利益輸送短期內(nèi)能維持或推高股價，使得現(xiàn)有的大小股東利益最大化，但對于后續(xù)進入的股東來說則面臨著巨大的風(fēng)險。將來一旦業(yè)績變臉，原有股東如果沒有及時賣出股票，就可能遭受損失，子公司對母公司的利益輸送不可能長期持續(xù)下去。截至記者發(fā)稿時，樂視網(wǎng)沒有回應(yīng)記者提出的問題。(高素英)（來源：中國經(jīng)營報，原標(biāo)題：樂視網(wǎng)控股子公司向母公司“輸血”遭質(zhì)疑，原網(wǎng)址：http://tech.sina.com.cn/i/2016-05-22/doc-ifxsktkr5874186.shtml）