今年以來，在通脹繼續(xù)走高和美聯(lián)儲加息預期持續(xù)升溫的推動下，美國國債收益率整體走高。29日，美國2年期國債收益率一度超過10年期收益率，且美國多個長短期國債收益率近日都出現(xiàn)倒掛，凸顯市場對美國經濟可能出現(xiàn)硬著陸甚至經濟衰退的擔憂。
關鍵收益率曲線三年來首度倒掛
據(jù)路透社報道，當?shù)貢r間3月29日，美國2年期國債收益率一度超過10年期收益率，這是美國關鍵收益率曲線近三年來首次倒掛。
一般來說，為補償投資者在較長時間持有債券所面臨的風險，國債期限越長收益率越高。長期國債收益率低于短期國債收益率的反?，F(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，通常被視為經濟可能步入衰退的預警信號，歷史上曾多次在美國經濟發(fā)生衰退前出現(xiàn)。從去年10月開始，美債陸續(xù)有多條收益率曲線出現(xiàn)倒掛，2年期和10年期美債收益率曲線是最新一例。3月28日，5年期和30年期美債收益率曲線也發(fā)生倒掛，為2006年以來首次。
作為全球風險資產的定價錨，十年期美債收益率的快速走高無疑具備信號意義。尤其是在當前背景下，部分美國長短期國債收益率出現(xiàn)倒掛引起市場關注。麥德利環(huán)球咨詢公司全球宏觀策略師本·埃蒙表示，“從歷史上看，每次經濟衰退都伴隨著收益率曲線倒掛，很有可能這將是未來經濟衰退的一個預測指標。然而，具體衰退到來時間還不清楚，可能需要兩年。”
雷蒙德-詹姆斯金融公司固定收益研究董事總經理埃利斯·菲弗表示，“盡管我認為美聯(lián)儲激進緊縮周期的最終結果是經濟衰退，但我不認為它會很快發(fā)生。從歷史上看，所有的經濟衰退之前都有2年期和10年期美債收益率曲線倒掛，但并非所有的倒掛都會導致經濟衰退。”
美國費城聯(lián)儲主席哈克表示，不認為美國經濟會發(fā)生衰退。“在預測未來時，不要過于依賴單一數(shù)據(jù)。如果查看這些數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)這顯然與經濟衰退有關。但因果關系還不是很清楚，所以需要確保觀察大量不同的數(shù)據(jù)。”
報道稱，與2019年發(fā)生倒掛時類似，市場越來越擔心美聯(lián)儲收緊貨幣政策會遏制消費者支出和商業(yè)活動。數(shù)據(jù)顯示，在過去8次經濟衰退之前，美國2年期國債和10年期國債收益率均出現(xiàn)倒掛。通常情況下，2年期和10年期國債收益率出現(xiàn)倒掛后，標普500指數(shù)會觸頂，此后6到7個月后美國經濟會陷入衰退。
經濟數(shù)據(jù)喜憂參半
據(jù)法新社報道，世界大型企業(yè)聯(lián)合會29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國消費者信心指數(shù)意外微升，顯示就業(yè)增長一定程度上抵消了美國消費者對通脹高企的擔憂。
數(shù)據(jù)顯示，美國消費者信心指數(shù)從2月份的105.7點升至107.2點，超出市場普遍預期。當月，認為就業(yè)機會“充足”的消費者比例上升至57.2%，為歷史最高水平。但消費者對通脹的擔憂有所加劇，認為明年美國物價水平將增長7.9%。同時，消費者對自身短期財務前景喜憂參半，預計未來6個月收入將增加和將下降的比例均有所增加。
世界大型企業(yè)聯(lián)合會負責經濟指標的高級主管琳·弗朗科認為，對消費和經濟的不利因素短期內預計將持續(xù)存在，并可能在未來幾個月進一步打擊消費者信心和抑制支出。
與此同時，美國勞工統(tǒng)計局29日發(fā)布的報告顯示，美國2月份共有435萬人離職，比1月增加9.4萬人。美國媒體指出，自2021年下半年開始的辭職潮仍在繼續(xù)。報告顯示，美國2月份職位空缺約為1127萬個，比1月略有下降。與此同時，美國2月的失業(yè)人口數(shù)約為627萬。
此外，有跡象顯示，美國房地產泡沫正在“醞釀”。據(jù)彭博社報道，根據(jù)美國達拉斯聯(lián)儲的博客文章，美國房價出現(xiàn)“脫離基本面”的跡象。
經濟軟著陸或很難實現(xiàn)
從歷史經驗來看，在通脹高企和失業(yè)率較低的背景下，美國可能很難實現(xiàn)經濟軟著陸。越來越多的經濟學家和投資者擔心，美聯(lián)儲為對抗通脹進行加息進而導致美國經濟衰退的風險正在上升。
為應對美國40年來最嚴重的通脹局面，美聯(lián)儲本月16日宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲自2018年12月以來首次加息，也標志著美聯(lián)儲自2020年3月以來為應對新冠疫情實行的零利率政策正式終結，開始步入新一輪加息周期。
美國亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克29日重申，他贊成今年加息六次，但可以根據(jù)經濟的發(fā)展狀況而加快或減緩步伐。“今年加息六次，明年初加息兩次，將達到我對中性利率的預期。”
美國銀行全球研究部表示，近期2年期和10年期國債收益率走勢反映了美國經濟出現(xiàn)衰退的風險，市場似乎不贊同美聯(lián)儲在3月份議息會議上所持美國經濟可以實現(xiàn)軟著陸的觀點。近期美聯(lián)儲變得更為“鷹派”，或加劇中期經濟前景面臨的風險。
前波士頓聯(lián)儲行長羅森格倫指出，過度收緊貨幣政策導致下一輪經濟衰退的風險正在上升。美聯(lián)儲為遏制通脹提高利率的速度越快，其行動導致經濟衰退的可能性越大。
美國企業(yè)研究所經濟學家德斯蒙德·拉赫曼表示，如果美聯(lián)儲大幅加息刺破美國股市、樓市和信貸市場泡沫，可能會引發(fā)深度經濟衰退。美國前財政部長薩默斯也指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，未來一兩年美國經濟出現(xiàn)衰退的可能性非常高。（記者：秦天弘 來源： 經濟參考報）
