石油美元 罕見同步

　　在石油美元體系下，作為國際原油計價和結算的通用貨幣，一般情況下，美元貶值時，以美元計價的原油價格上漲；美元升值時，以美元計價的原油價格下跌。

　　但Natalie Rickard認為，美元與原油價格的負相關性正在減弱。市場行情也明顯體現出了這一點。美元自4月中旬以來大幅反彈，以美元計價的國際油價同步沖高。

　　CFTC數據顯示，截至7月31日當周，投機者持有的美元投機性凈多頭增加3185手合約，至28456手合約，表明投資者看多美元的意愿升溫。

　　摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou等分析師此前曾指出，油價上漲正在全世界范圍內帶來現金流與收入復蘇，從本質上逆轉了2014到2016年間的低迷趨勢。

　　摩根士丹利建議投資者不要結構性追漲美元，預計美元在8月份走勢將出現逆轉，“美元長期多頭需要保持謹慎，美聯儲尚未顯示出繼續(xù)停止收緊周期的跡象，通脹持續(xù)堅挺也提升了鮑威爾在聽證會上釋放鷹派信號的預期”。

　　針對美債收益率曲線，摩根士丹利預計，10年期美債收益率到年底可能達到2.75%，明年中則跌至2.5%。

　　光大證券宏觀團隊則認為，美元升值周期還未終結，新興市場貨幣匯率難言樂觀。里拉下跌引發(fā)連鎖反應，俄羅斯盧布和阿根廷比索紛紛下挫，歐美股市下跌、國債收益率因避險情緒升溫而下行。

　　該團隊表示，考察美元升值的影響不僅要看實體渠道，還要關注金融渠道。雖然當前新興市場經濟基本面比較穩(wěn)固，大宗商品價格上行，但在金融自由化年代，美聯儲貨幣政策的外溢性增強，資本流動對新興市場的擾動增加。需要注意的是，金融具有順周期性：當美元升值、新興市場本幣貶值，借入美元債的企業(yè)資產負債表惡化，引發(fā)資本流出，進一步加速本幣貶值。這才是當前新興市場（包括中國在內）需要重視的問題。

　　石油拐點 牛熊激辯

　　上周，油價延續(xù)震蕩，其中NYMEX原油期貨價格全周下跌1.08%，最低下探至66.14美元/桶，創(chuàng)近7周低位。

　　國際能源署（IEA）月報顯示，OPEC7月份的石油產量穩(wěn)定在3218萬桶/日。沙特7月份產量下滑11萬桶/日至1035萬桶/日。俄羅斯7月份產量增加15萬桶/日至1121萬桶/日。全球7月份產量增加30萬桶/日至9940萬桶/日。上調2018年非OPEC原油供應增速預期10萬桶/日，至200萬桶/日。

　　高盛報告稱，當前全球經濟增長約為4.3%，可能會加速增長為4.7%。原油基本面沒有變化。面臨當前強勁的石油需求，原油庫存較低，供應短缺會進一步加劇。

　　華泰期貨分析師潘翔指出，近期原油基本面總體變動不大，非美地區(qū)過剩問題并沒有得到緩和。根據路透統(tǒng)計的北海浮倉數據，目前仍有700萬桶漂在海上，包括待售的船貨和部分套利浮倉，布倫特CFD、DFL、月差等仍處于近月貼水狀態(tài)，也反映當前現貨過剩的格局，預計油價震蕩偏弱格局仍將延續(xù)。

　　中宇資訊表示，目前油市供應端的利空消息主要有“OPEC+”平穩(wěn)增產、美國頁巖油行業(yè)運行穩(wěn)健、貿易形勢抑制經濟及需求等，利好消息則主要來自于委內瑞拉、伊朗等石油產出縮減預期以及地緣風險方面。

　　海關總署近期發(fā)布數據顯示，今年7月份，中國原油進口量3601.9萬噸，環(huán)比6月份增加167.3萬噸，增幅4.87%；較去年同期增加127.9萬噸，增幅3.68%。雖然7月份原油進口量同環(huán)比均出現增長，但從今年前7個月份來看，進口總量為今年以來的第三低。

　　中宇資訊指出，后期市場對于油市供需基本面狀況的權衡，將導致國際油市繼續(xù)處于震蕩中相對堅挺的態(tài)勢，連續(xù)寬幅下行的可能性較小。

　　豐業(yè)銀行分析師表示：“美元/加元目前還未打破盤整區(qū)間，繼續(xù)維持在1.3000關口附近徘徊。動能和趨勢指標均呈現出適度看空，盡管下行空間可能不會太大。”（記者 王朱瑩）