寄望朝陽產業(yè)

迄今為止，已經完成或銀行已經退出的債轉股企業(yè)中，不少是航運、船舶制造、煤炭等產能嚴重過?；蛘谄D難去庫存的傳統行業(yè)企業(yè)。如民生銀行持股16.76%的中國秦發(fā)，就是一家在香港上市的煤炭企業(yè)，長航鳳凰、長航油運則屬于航運業(yè)。

“如果政策明確了，我們可能會做一些債轉股，但目前方向還不清楚，而且市場形勢也不好，我們不著急去做。”深圳某股份制銀行高層對《第一財經日報》稱，目前已完成的債轉股都是零星進行，并不具有代表性，債轉股大規(guī)模推開，尚有待監(jiān)管細則的出臺。

“在債轉股的過程中，會存在一些行業(yè)、產業(yè)選擇。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新稱，從持續(xù)經營、化解風險的角度來說，應當選擇暫時遇到困難、經過債務重組后尚有一定經營能力的企業(yè)。而在行業(yè)選擇上，首先要符合國家產業(yè)政策，至少要排除落后產能。

而這基本也是商業(yè)銀行的想法。仍有發(fā)展?jié)摿δ酥脸栃袠I(yè)中相對優(yōu)質的企業(yè)，成為各家銀行共同的選擇方向。

“雖然債轉股的企業(yè)大多存在問題，但問題大小肯定各不相同，對于銀行來說，當然要選‘好企業(yè)’。”北京某股份制銀行中高層人士稱，債轉股之后，還涉及企業(yè)后續(xù)經營，如果不能擺脫困境，“還不如直接核銷算了”，根本沒必要費大力氣轉股。

一般認為，所謂“好企業(yè)”至少要滿足這些標準：只是遇到暫時性的困難、有一定核心資產、有債轉股意愿，通過債轉股、債務重組等方式，經營得到顯著改善，并且能獲得資本市場認可。

上述券商人士稱，從企業(yè)個體的角度來講，產能過剩行業(yè)里，并非沒有不能做的企業(yè)，如果一刀切，“將犯非常大的錯誤”，而篩選標準也很簡單：經過財務模型和測算，銀行要預計股權收益率，比現在的債權價值更高;產品和生產工藝是否有競爭力，若產業(yè)、行業(yè)周期性強，亦可考慮。

另一個問題是，債務不良的企業(yè)并非都是上市公司。事實上，非上市公司股權變現困難，進入資本市場希望更為渺茫，退出渠道非常有限，如果沒有社會資金進入，恢復正常難度極大。如果實施債轉股，需要作出更多的利益妥協，對銀行來說并不劃算。

“現在處置手段很多，對這樣的資產，銀行更愿意通過不良資產證券化、債權轉讓拍賣等方式去處置，除非政策有特別要求，否則還是先以上市企業(yè)的債轉股為主。”上述深圳股份行高層說。