施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，2025年，在外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻背景下，內(nèi)需全面提振有望成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。財(cái)政接續(xù)消費(fèi)補(bǔ)貼，擴(kuò)大支持范圍，社零增速有望明顯改善。同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。2025年高能級(jí)城市房?jī)r(jià)有望企穩(wěn)。多方共同助力內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。
近日，多家銀行理財(cái)公司發(fā)布2025年資產(chǎn)配置展望。多家銀行理財(cái)公司認(rèn)為，2025年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策支持下有望穩(wěn)步回升，貨幣政策的寬松預(yù)期為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性支持，股市、債市行情可期。
股市方面，在政策推動(dòng)和基本面改善背景下，A股行情值得期待，關(guān)注內(nèi)需消費(fèi)、高股息紅利和科技成長(zhǎng)等板塊。債券市場(chǎng)方面，受多重因素影響，債券市場(chǎng)短期可能表現(xiàn)為震蕩走勢(shì)；從中長(zhǎng)期來(lái)看，收益率下行趨勢(shì)大概率將延續(xù)。
經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)步回升
2025年，盡管全球經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多不確定性，但多家銀行理財(cái)公司認(rèn)為，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)在政策支持下料穩(wěn)步回升，貨幣政策的寬松預(yù)期成為共識(shí)，內(nèi)需提振或成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展亮點(diǎn)。
“2025年，中國(guó)要保持5%左右的GDP增速，重心將轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動(dòng)。”貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，拉動(dòng)內(nèi)需主要在于投資和消費(fèi)兩個(gè)方面。在消費(fèi)方面，以舊換新、開(kāi)放對(duì)外免簽等政策是有效的。在投資方面，主要包括制造業(yè)、基建、科技創(chuàng)新等方向。
施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，2025年，在外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻背景下，內(nèi)需全面提振有望成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。財(cái)政接續(xù)消費(fèi)補(bǔ)貼，擴(kuò)大支持范圍，社零增速有望明顯改善。同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。2025年高能級(jí)城市房?jī)r(jià)有望企穩(wěn)。多方共同助力內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。
多家銀行理財(cái)公司預(yù)計(jì)，2025年將有更大力度政策出臺(tái)。施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，中國(guó)將以“超常規(guī)逆周期政策”提振經(jīng)濟(jì)。財(cái)政政策將更加積極，貨幣政策將適度寬松，各項(xiàng)政策協(xié)同持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。在穩(wěn)信用方面，政府部門將充分發(fā)揮對(duì)全社會(huì)信用的主體支撐作用；在降利率方面，貨幣政策將以降低居民和企業(yè)部門的資金成本，進(jìn)一步降低全社會(huì)實(shí)際利率水平作為推進(jìn)方向。
記者注意到，近日，地方兩會(huì)陸續(xù)召開(kāi)，多地定下2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，不少地方將2025年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)定在5%或5%以上。各地明確了2025年重點(diǎn)工作任務(wù)。其中，擴(kuò)內(nèi)需成為高頻詞，新質(zhì)生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新等也被頻頻提及。
A股主線方向明確
在權(quán)益市場(chǎng)方面，多家銀行理財(cái)公司認(rèn)為，在政策支持和基本面改善推動(dòng)下，2025年A股行情值得期待。
施羅德交銀理財(cái)對(duì)2025年A股市場(chǎng)前景保持樂(lè)觀。施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，“9·24”政策組合發(fā)布后A股市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)活躍度及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。進(jìn)入2025年，基本面穩(wěn)步改善可能性大，下半年有望迎來(lái)企業(yè)盈利的向上拐點(diǎn)。在各項(xiàng)政策支持下，市場(chǎng)信心有望持續(xù)回升，內(nèi)需消費(fèi)、高股息紅利、科技成長(zhǎng)等主線方向明確，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理、首席多資產(chǎn)投資官劉睿認(rèn)為，2025年權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)應(yīng)該比固收市場(chǎng)多一些。他傾向于在愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，多配置一些股票資產(chǎn)。
平安理財(cái)認(rèn)為，當(dāng)前政策環(huán)境積極，資金面保持充裕。盡管基本面改善存在不確定性，但對(duì)股市的支撐或壓制力大致平衡。在具體板塊上，成長(zhǎng)、消費(fèi)板塊表現(xiàn)或優(yōu)于金融、周期板塊。
近日，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》。多家銀行理財(cái)公司表示，《實(shí)施方案》有助于推動(dòng)以險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者為代表的長(zhǎng)期資金入市，真正成為權(quán)益市場(chǎng)的耐心資本。招銀理財(cái)預(yù)計(jì)，隨著中長(zhǎng)期資金入市，險(xiǎn)資等將加大對(duì)A股投資力度，央國(guó)企以及紅利板塊將受益。
在港股方面，施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，全球地緣政治與國(guó)家之間的博弈對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響仍有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。在國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖力度預(yù)期加碼，以及階段性籌碼出清后的再配置需求推動(dòng)下，港股市場(chǎng)存在階段性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。特別是國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求復(fù)蘇、財(cái)政政策積極發(fā)力、南向資金持續(xù)流入，以及低估值等因素均對(duì)港股市場(chǎng)提供支撐。
債市短期或偏震蕩
多家銀行理財(cái)公司認(rèn)為，債券市場(chǎng)短期或偏震蕩；從中長(zhǎng)期看，收益率下行趨勢(shì)料延續(xù)。
“預(yù)計(jì)短期債市將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，關(guān)注下一步在外部擾動(dòng)下，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息政策的落地節(jié)奏。”光大理財(cái)首席宏觀分析師周鑫強(qiáng)表示，預(yù)計(jì)春節(jié)假期后在居民取現(xiàn)等資金季節(jié)性需求回落作用下，資金面將轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>
法巴農(nóng)銀理財(cái)認(rèn)為，短期內(nèi)貨幣政策的寬松預(yù)期似乎已成為市場(chǎng)共識(shí)。然而，精準(zhǔn)支持工具的替代效應(yīng)可能使得貨幣政策的實(shí)施節(jié)奏與市場(chǎng)預(yù)期之間產(chǎn)生一些微妙的“預(yù)期差”，疊加匯率制約等因素，債券市場(chǎng)短期可能表現(xiàn)為震蕩走勢(shì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，債券收益率下行趨勢(shì)大概率將延續(xù)，具體幅度或取決于貨幣政策的寬松情況以及其他提振政策效果顯現(xiàn)的程度。
在具體品種上，平安理財(cái)認(rèn)為，利率債方面，在貨幣政策適度寬松和基本面緩慢修復(fù)影響下，10年期國(guó)債收益率料在1.5%-2.1%區(qū)間運(yùn)行，利率中樞可能較2024年繼續(xù)下行；信用債方面，或延續(xù)化債行情的資產(chǎn)荒邏輯，信用、期限利差有望維持低位。
也有部分銀行理財(cái)公司看好中資海外債。施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，與國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境相比，中資海外債的平均票息處于較高水平，為尋求較高收益率的投資者提供了機(jī)會(huì)。隨著化債政策的推進(jìn)，中資海外債信用利差有望收窄。疊加當(dāng)前仍處美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，美債收益率階段性超調(diào)后有望重新下行，可能為投資中資海外債帶來(lái)機(jī)會(huì)。（來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)）
