新年伊始，機(jī)構(gòu)發(fā)布的2022宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)也如期而至。目前已有中信證券、中金公司、中信建投、招商證券、興業(yè)證券、中泰證券六大券商發(fā)布2022年十大預(yù)測(cè)。
回顧2021年，中金公司推出的十大預(yù)測(cè)命中率高達(dá)90%，這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于券商2022年十大猜想的關(guān)注。
驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行力量增多
在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求2022年穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，政策發(fā)力適當(dāng)靠前的背景下，中信證券預(yù)測(cè)在一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)供需適配度進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)至潛在增長(zhǎng)水平，實(shí)現(xiàn)5.5%左右的增長(zhǎng)。上半年基建增速有望上行，對(duì)沖地產(chǎn)投資增速低位運(yùn)行造成的拖累；下半年消費(fèi)將恢復(fù)至接近疫情前的水平，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?；高技術(shù)制造業(yè)預(yù)計(jì)全年都將保持較高景氣。
中信建投預(yù)測(cè)，2022年驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行力量增多，經(jīng)濟(jì)增速回暖，GDP同比增速預(yù)計(jì)能達(dá)到5.9%左右，季度節(jié)奏上前低后高。在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)重要性提升的背景下，房地產(chǎn)調(diào)控、壓降地方政府債務(wù)的政策或有緩解。今年“先基建，后地產(chǎn)”，政策依次有限放松，貨幣環(huán)境的空間也將逐步打開(kāi)。
興業(yè)證券也表示，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力下，政策端“穩(wěn)增長(zhǎng)”已在發(fā)力，市場(chǎng)進(jìn)入“寬貨幣”同時(shí)邊際“寬信用”的窗口。降息、降準(zhǔn)等積極信號(hào)不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)政策放松的預(yù)期將持續(xù)升溫。信用邊際放松的環(huán)境通常帶來(lái)金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的修復(fù)上漲，并常常伴隨指數(shù)級(jí)別的上漲。
從風(fēng)格方向來(lái)看，中金公司預(yù)測(cè)成長(zhǎng)跑贏價(jià)值，中國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”階段偏成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)可能會(huì)受抑，待增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)轉(zhuǎn)向偏成長(zhǎng)的風(fēng)格。全年來(lái)看，利率不高、整體增長(zhǎng)偏淡的環(huán)境中，有可持續(xù)增長(zhǎng)的成長(zhǎng)風(fēng)格可能是獲取超額收益的重點(diǎn)；中信證券則預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)上半年機(jī)會(huì)較多，下半年相對(duì)平淡。風(fēng)格上，藍(lán)籌是貫穿全年的投資主線。中泰證券也預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)加息將帶來(lái)風(fēng)格切換，藍(lán)籌股再度占優(yōu)，這一切換過(guò)程將在今年的“春季躁動(dòng)”期間完成。
降準(zhǔn)、降息成共識(shí)
在降準(zhǔn)、降息的預(yù)測(cè)方面，券商們達(dá)成“共識(shí)”，認(rèn)為降準(zhǔn)、降息的可能性較大。
中信證券認(rèn)為，政策發(fā)力，貨幣先行，預(yù)計(jì)2022年上半年至少降息一次，MLF和LPR利率將同時(shí)下調(diào)。招商證券也同樣預(yù)測(cè)隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)訴求進(jìn)一步提升，2022年開(kāi)年后，政策利率如MLF、逆回購(gòu)利率有望小幅下調(diào)。
中泰證券則預(yù)測(cè)2022年仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)乃至降息的可能，貨幣寬松周期未完。而國(guó)內(nèi)降息合適的時(shí)機(jī)將在今年一季度，春節(jié)假期之后操作的概率較大。
不過(guò)，中信建投認(rèn)為，2022年貨幣政策更可能抓住“聯(lián)儲(chǔ)加息前+通脹壓力小”的窗口期執(zhí)行穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)，從而帶動(dòng)總量政策逐步走寬，可能繼續(xù)觸發(fā)降準(zhǔn)。降息方面，作用更強(qiáng)但需要通脹回落打開(kāi)窗口期、經(jīng)濟(jì)預(yù)期過(guò)度悲觀、金融機(jī)構(gòu)信用收縮、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)集中等因素觸發(fā)。
同時(shí)，中信建投預(yù)測(cè)寬信用將是2022年的重要特征。中信證券、中信建投均預(yù)測(cè)今年社融增速將企穩(wěn)回升，有望達(dá)到11%，信用環(huán)境偏寬。招商證券預(yù)測(cè)穩(wěn)增長(zhǎng)力度超預(yù)期，下半年新增社融增速大幅回升，受益于流動(dòng)性寬松、穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的新能源、基建、地產(chǎn)、建材、券商、銀行等低估值可能成為最終全年勝負(fù)手，全年大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。
增量資金方面，近年來(lái)，在“房住不炒”等政策的推動(dòng)下，居民財(cái)富積累和配置結(jié)構(gòu)改變，逐步向金融資產(chǎn)傾斜，券商預(yù)測(cè)，公募基金等機(jī)構(gòu)成為居民配置A股的重要渠道。中金公司預(yù)測(cè)，2022年公募基金新增份額仍可能超過(guò)3萬(wàn)億份；興業(yè)證券預(yù)計(jì)，2022年全年基金發(fā)行仍有望突破2萬(wàn)億份。
中金公司預(yù)測(cè)命中率90%
預(yù)測(cè)命中率在一定程度上檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)的研究實(shí)力。中金公司、招商證券兩大券商對(duì)年度預(yù)測(cè)信心十足，不僅僅猜想了2022年的走勢(shì)方向，還直接給出了2021年的預(yù)測(cè)“成績(jī)單”，不過(guò)兩大券商均在港股走勢(shì)預(yù)測(cè)上失敗。
2021年中金公司的十大預(yù)測(cè)命中率為90%，僅有對(duì)港股走勢(shì)的預(yù)測(cè)未能應(yīng)驗(yàn)。2021年初眾多券商看多港股成為“共識(shí)”，中金公司也不例外，其預(yù)測(cè)“港股市場(chǎng)2021年非系統(tǒng)性指數(shù)級(jí)別牛市，注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。實(shí)際情況是，2021年，港股市場(chǎng)跌宕起伏，恒生指數(shù)最高點(diǎn)達(dá)31183.36點(diǎn)，最低點(diǎn)為22665.25點(diǎn)，恒生指數(shù)全年累計(jì)下跌14.08%，在全球主要股指中表現(xiàn)最弱。
對(duì)此，中金公司也解釋稱，由于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)反壟斷和中概股監(jiān)管等因素的判斷不足，盡管在去年初對(duì)港股判斷可能比市場(chǎng)相對(duì)保守，但港股表現(xiàn)仍然低于預(yù)期，是2021年十大預(yù)測(cè)中的不足之處。
招商證券2021年的十大預(yù)測(cè)命中率為60%，同樣也在港股預(yù)測(cè)上失敗，其預(yù)測(cè)2021年港股整體強(qiáng)于A股，恒生指數(shù)全年漲幅超過(guò)滬深300指數(shù)。
(證券日?qǐng)?bào) 記者 周尚伃)
