10月頭幾個交易日，貨幣市場流動性更顯充裕，短期市場利率普遍大幅回落。多位業(yè)內(nèi)專家表示，穩(wěn)增長仍是當(dāng)前我國實施宏觀調(diào)控的核心訴求，貨幣與財政政策協(xié)同配合之下，流動性將繼續(xù)保持合理充裕，為鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。相對寬松的貨幣條件及逐步改善的基本面，有望為資產(chǎn)價格提供更有力的支撐。
保持流動性充裕托底資產(chǎn)估值
過去一段時間，面對海外主要經(jīng)濟(jì)體央行加快收緊貨幣政策，人民銀行堅持以我為主、兼顧內(nèi)外均衡，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，流動性持續(xù)保持合理充裕。
“因為貨幣政策是為經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，不同國家的經(jīng)濟(jì)基本面不一樣，金融環(huán)境不一樣，貨幣政策也理所當(dāng)然應(yīng)該不同，這個道理就像不同的人穿不同的鞋子一樣，不同的經(jīng)濟(jì)要實行不同的貨幣政策。”人民銀行副行長劉國強(qiáng)在近期舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，當(dāng)前中國貨幣政策的空間還比較充足，政策工具豐富，既不缺價格工具，也不缺數(shù)量工具。
中信建投首席策略分析師陳果解釋，當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)處于不同周期，我國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，通脹溫和可控，貨幣政策空間比較充足，后期以穩(wěn)增長為主要取向的貨幣政策調(diào)控力度有望繼續(xù)加大，意味著貨幣市場流動性將繼續(xù)保持合理充裕。
“從貨幣政策邏輯出發(fā)，10月流動性大概率還是維持在高于合理充裕水平。”天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬說。
9月底10月初，流動性實現(xiàn)平穩(wěn)跨季，最近進(jìn)一步向常態(tài)回歸，短期市場利率普遍大幅回落，市場資金面較為寬松。截至10日收盤，銀行間市場上代表性的7天期債券回購利率DR007報1.41%，較9月30日回落69個基點(diǎn)。孫彬彬預(yù)計，10月銀行間市場隔夜回購利率DR001將繼續(xù)運(yùn)行在1.2%-1.5%區(qū)間。
多位機(jī)構(gòu)人士提到，經(jīng)過近期連續(xù)調(diào)整，證券資產(chǎn)估值吸引力有所上升，與此同時，寬松的市場資金面及較低的市場利率，也有望繼續(xù)對資產(chǎn)估值起到一定的托底作用。
增加信貸投放改善企業(yè)盈利
在保持流動性合理充裕的基礎(chǔ)上，貨幣政策正著眼增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。
近日召開的人民銀行貨幣政策委員會2022年第三季度(總第98次)例會提出，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。孫彬彬稱，新增政策性開發(fā)性金融工具額度預(yù)計在10月底前投放完畢，有望對新增企業(yè)中長期貸款形成較強(qiáng)支撐。
此外，人民銀行日前披露，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行9月凈新增抵押補(bǔ)充貸款(PSL)1082億元，是2020年2月以來PSL余額首次出現(xiàn)正增長。陳果認(rèn)為，此舉有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持，推動擴(kuò)大有效投資，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。“通過低成本的PSL資金注入，既能夠滿足政策性銀行投放長期限貸款的資金需求，又能夠兼顧信貸投放的經(jīng)濟(jì)性。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰稱。
中金公司研究報告認(rèn)為，當(dāng)前信貸政策空間充裕，效果有望逐步顯現(xiàn)。比如，2000億元保交樓專項借款大部分將在第四季度發(fā)放，10月可能是發(fā)放高峰期；政策性金融工具的投放效果也有望在第四季度顯現(xiàn)；2000億元以上的設(shè)備更新再貸款最近才宣布設(shè)立，可能主要在第四季度投放。
“上述政策紅利將對10月信貸投放形成有力支撐，新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模有望保持同比多增態(tài)勢。”王一峰認(rèn)為。
在業(yè)內(nèi)專家和機(jī)構(gòu)人士看來，未來一段時間，無論是狹義的貨幣市場流動性還是廣義的宏觀流動性都有望保持在較充裕狀態(tài)，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展及金融市場穩(wěn)定運(yùn)行提供有利條件。
“為進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，有關(guān)部門可能通過多種貨幣政策工具進(jìn)一步引導(dǎo)商業(yè)銀行負(fù)債成本下降，提升實體經(jīng)濟(jì)融資需求。”光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，在流動性保持合理充裕的情況下，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與企業(yè)盈利逐步恢復(fù)，估值和盈利兩方面對資產(chǎn)價格的支持也有望增強(qiáng)，資本市場穩(wěn)定運(yùn)行將更具支撐。（來源： 中國證券報）
