曾于2020年籌劃在科創(chuàng)板發(fā)行上市的江蘇艾森半導體材料股份有限公司（簡稱“艾森股份”），時隔兩年后于2022年10月披露招股書，正式啟動科創(chuàng)板IPO。然而，該公司尚處IPO審核階段，其募投項目之一卻已經(jīng)完成主體工程建設，正處于產(chǎn)能爬坡階段，引發(fā)市場關注。近日，艾森股份已披露二輪問詢的回復，但其募投項目問題仍未打消市場疑慮。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，艾森股份將兩年前籌劃上市時確定的項目作為此次沖刺科創(chuàng)板IPO的募投項目，并擬將募集資金置換前期投入，其原因及合理性、募投項目技術先進性等遭上交所質(zhì)疑。此外，艾森股份業(yè)績也面臨壓力，公司2022年營業(yè)收入增速明顯放緩，2023年上半年公司營收凈利雙降。
上半年營收凈利雙降
艾森股份主要從事電子化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務。公司圍繞電子電鍍、光刻兩個半導體制造及封裝過程中的關鍵工藝環(huán)節(jié)，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局，產(chǎn)品廣泛應用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業(yè)。
根據(jù)招股書及問詢回復材料，2020年至2022年（下稱“報告期”），艾森股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入20875.05萬元、31447.88萬元和32376.63萬元，分別同比增長18.41%、50.65%、2.95%。2022年受消費電子產(chǎn)品終端市場疲軟的影響，第三、四季度收入占比有所下降；2020年、2021年公司電鍍液及配套試劑和光刻膠及配套試劑產(chǎn)品收入增速分別為13.54%、37.56%，低于可比公司平均水平20.65%和63.10%。公司稱，2022年度營業(yè)收入增速放緩，主要系受到2022年下半年國內(nèi)半導體行業(yè)景氣度下降的不利影響。
而從2023年上半年的情況來看，公司營收凈利雙降。2023年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15402.88萬元，同比下降15.73%，降幅較2023年一季度有所收窄。歸屬于母公司股東的凈利潤為1150.63萬元，同比下降25.40%。
公司稱，2023年1-6月，公司營業(yè)收入下降較多，主要系錫價下跌導致錫球銷售收入下降較多所致。2023年1-6月，公司錫球產(chǎn)品銷售收入4122.96萬元，同比下降39.05%。剔除錫球收入，2023年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11279.92萬元，同比下降2.03%，與行業(yè)變動趨勢保持一致。
除收入波動外，艾森股份報告期內(nèi)持續(xù)為負的現(xiàn)金流情況也被上交所關注。報告期各期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4399.96萬元、-10862.56萬元和-4849.72萬元，持續(xù)為負主要系部分客戶使用票據(jù)結(jié)算所致。而同行業(yè)可比公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不存在連續(xù)為負的情況。艾森股份對此解釋稱，與可比公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的差異主要因票據(jù)因素所致，例如對于收到票據(jù)的處置方式不同等。
超量生產(chǎn)情況屢現(xiàn)
記者注意到，艾森股份報告期內(nèi)電鍍液及配套試劑中多款產(chǎn)品均存在超量生產(chǎn)情況。如祛毛刺液的批復產(chǎn)能為480噸，2020年及2021年，公司該產(chǎn)品的產(chǎn)能分別達到705.62噸、880.52萬噸，遠超其批復產(chǎn)能；直至2022年，該產(chǎn)品產(chǎn)能降至418.36噸，在批復產(chǎn)能范圍之內(nèi)。報告期內(nèi)，除油劑、去氧化劑、電鍍液等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能一直超過批復產(chǎn)能。
這也引起了上交所對于艾森股份經(jīng)營合規(guī)性的關注。上交所在一輪問詢中要求公司結(jié)合超量生產(chǎn)的產(chǎn)品種類、超產(chǎn)能情況、持續(xù)時間、造成的影響，說明報告期內(nèi)持續(xù)存在的超量生產(chǎn)行為是否需要補辦相關環(huán)評、投資等手續(xù)，相關證明出具主體是否為有權確認主體，是否構(gòu)成重大違法違規(guī)行為；結(jié)合與超量生產(chǎn)相關的法律法規(guī)規(guī)定，說明公司可能面臨的潛在行政處罰風險，是否對本次發(fā)行上市構(gòu)成實質(zhì)障礙。
艾森股份稱，公司“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項目”存在建設規(guī)模調(diào)整且超過原備案建設規(guī)模20%的情況，根據(jù)《江蘇省企業(yè)投資項目備案暫行辦法》應當告知備案機關并申請重新備案。公司曾于2020年10月向蘇州市行政審批局提交“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項目”擴產(chǎn)重新備案申請，但由于太湖流域生態(tài)環(huán)境保護和公司所在地昆山千燈鎮(zhèn)精細材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃問題，前述備案申請未獲得蘇州市行政審批局的受理。為解決該等問題，公司子公司艾森半導體材料（南通）有限公司（簡稱“南通艾森”）已于江蘇省南通市經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)新建“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”以承接“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項目”的產(chǎn)能，且公司的昆山工廠已于2022年8月開始停止超量生產(chǎn)行為，并將昆山工廠后續(xù)年度的產(chǎn)能控制在批復產(chǎn)能范圍內(nèi)。
實際上，為解決超量生產(chǎn)的“燃眉之急”，艾森股份早早籌劃新建“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”。艾森股份表示，子公司南通艾森已于江蘇省南通市經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)新建“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”，承接昆山工廠產(chǎn)能，通過新建產(chǎn)線徹底解決超量生產(chǎn)問題。截至2023年3月，南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”已完成竣工驗收。
“公司已通過停產(chǎn)、新建產(chǎn)線的方式徹底解決超量生產(chǎn)問題，公司因曾經(jīng)存在的超量生產(chǎn)行為受到行政處罰的風險較小，且其超量生產(chǎn)事宜不構(gòu)成《證券期貨法律適用意見第17號》規(guī)定的重大違法行為，不會構(gòu)成本次發(fā)行上市的實質(zhì)性法律障礙。”艾森股份表示。
募投項目技術先進性遭質(zhì)疑
前述“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”正是公司此次沖刺科創(chuàng)板IPO的募投項目之一。艾森股份此次IPO擬募集資金71076.83萬元，用于年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目、集成電路材料測試中心項目、補充流動資金三個項目。
具體來看，公司于2020年籌劃在科創(chuàng)板發(fā)行上市，2020年9月3日，公司董事會審議通過了上市相關議案并確定南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”為公司該次發(fā)行上市的募投項目，后因上市計劃推遲，2022年6月召開董事會確認將兩年前的項目繼續(xù)作為本次發(fā)行上市的募投項目。截至目前，該項目累計投入約1.6億元，擬將對2020年9月董事會審議之后的資金投入使用募集資金置換，項目所在的南通新廠尚未完成環(huán)保和安全的驗收。
總結(jié)來看，上交所在一輪問詢中重點關注了以下幾方面問題：一是公司將兩年前的項目作為本次募投項目的原因及合理性；二是募集資金置換的確認時點是否符合募集資金管理的相關規(guī)定；三是兩年前確定的募投項目是否仍具有技術先進性等。
“公司本次繼續(xù)以2020年9月確定的項目作為募投項目主要系基于公司經(jīng)營需要以及投資者利益保護的考慮，且履行了必要的審議程序，具有合理性。”艾森股份回復稱，公司董事會、股東大會于2020年9月審議通過的發(fā)行上市方案與2022年6月審議通過的發(fā)行上市方案為同一次上市，不存在兩次募集資金置換。公司以2020年9月董事會召開日作為先期投入起始置換時點符合相關規(guī)則的要求，且存在同類型市場案例情況，公司確定的先期投入起始置換時點具有合規(guī)性、準確性。
針對募集資金置換問題，資深投行人士王驥躍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，發(fā)行人決議一個項目由募集資金投入，因為審核周期不確定，項目的實施不能等太久，為抓住市場機會，公司可能先自籌資金投入項目規(guī)劃，然后等募資到位置換前期自籌投入資金。但若置換時點選取不當，最大的風險因素是公司之前自籌的資金成本。如果項目產(chǎn)出不及市場預期，那就是公司自己承擔風險了。
就艾森股份這一案例而言，王驥躍認為，該公司并不是因為審核時間的問題導致項目資金來不及投入，而是公司自身的問題。他表示，如果項目都投完了，2022年申報時公司還在用兩年前的項目，似乎并不合理，而且也體現(xiàn)出公司沒有新項目。
上交所在二輪問詢中也再次提出了質(zhì)疑。繼首輪問詢中要求艾森股份說明其兩年前確定的募投項目是否具有技術先進性后，在二輪問詢中，上交所追問公司募投項目的應用領域、目前的建設進度，說明募集資金投向是否符合“重點投向科技創(chuàng)新領域”的要求等。
艾森股份表示，截至2023年7月，“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”已經(jīng)完成主體工程建設，正處于產(chǎn)能爬坡階段，未來將根據(jù)產(chǎn)品驗證情況完成新產(chǎn)品的產(chǎn)線建設。“集成電路材料測試中心項目”目前仍處于工程建設階段。
公司稱，南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導體專用材料項目”在規(guī)劃前期已進行了充分的可行性研究和技術先進性論證。項目圍繞推進高端電子專用化學品規(guī)?；a(chǎn)，采用具有國內(nèi)領先水平的工藝技術，自動化程度高，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良，工藝技術可靠，節(jié)能效果明顯，具有技術先進性。同時，募集資金投向中的電子材料主要應用領域包括傳統(tǒng)封裝、先進封裝、晶圓制造、顯示面板及高端電子元件，均符合募集資金“重點投向科技創(chuàng)新領域”的要求。（來源： 經(jīng)濟參考報）
