美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)22日艱難地做出了一項(xiàng)決定，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，提高至4.75%-5.00%的目標(biāo)區(qū)間。聯(lián)邦基金利率是美國(guó)銀行間相互收取的拆借利率，影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的其他借貸成本，包括抵押貸款、信用卡和汽車貸款的利率等，因此可以看作是美國(guó)的基準(zhǔn)利率。

在10日美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)以來最大規(guī)模的銀行倒閉案之后，人們普遍關(guān)注作為該國(guó)貨幣政策制定者和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控者的美聯(lián)儲(chǔ)，如何在抑制高通脹和避免商業(yè)銀行業(yè)進(jìn)一步動(dòng)蕩之間取得平衡。自2021年以來，美國(guó)通脹率升至40多年所未見的高位，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。而美聯(lián)儲(chǔ)過去一年來為了對(duì)抗通脹連續(xù)九次加息，這是造成自2008年金融危機(jī)以來最嚴(yán)重的銀行業(yè)崩潰的因素之一。

美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》將美聯(lián)儲(chǔ)面臨的困境形容為“在抗擊通脹和金融維穩(wěn)之間走鋼絲”。而周三的決定凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)解決通脹問題的決心，正如美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)在加息之后發(fā)表的聲明中所說，“委員會(huì)堅(jiān)定地致力于將通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)”。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在議息會(huì)議結(jié)束后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，鑒于銀行業(yè)危機(jī)，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)曾考慮暫停加息，但最終由于中期通脹數(shù)據(jù)和勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁而一致批準(zhǔn)加息。

雖然2022年底的數(shù)據(jù)表明通脹有所放緩，但最近的報(bào)告卻顯示馴服通脹并不那么容易。

以美聯(lián)儲(chǔ)最喜歡的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）——為例，1月份該指數(shù)上漲0.6%，較上年同期上漲5.4%。剔除食品和能源的核心PCE上漲4.7%。這遠(yuǎn)高于央行2%的目標(biāo)。該數(shù)據(jù)促使鮑威爾在3月7日警告稱，利率可能會(huì)上漲超過預(yù)期。

為何鮑威爾如此執(zhí)著于加息？其實(shí)，并不難以理解。自從1977年《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》修改以來，歷屆美聯(lián)儲(chǔ)主席就都把“促進(jìn)穩(wěn)定的價(jià)格和充分就業(yè)”作為自己的雙重使命。歷史上任期最久的美聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·麥克切斯尼·馬丁說過：“物價(jià)的穩(wěn)定對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要。”但問題是，在美聯(lián)儲(chǔ)每次對(duì)抗通脹的戰(zhàn)斗中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至世界經(jīng)濟(jì)都付出了巨大的代價(jià)。

上世紀(jì)70年代末80年代初，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克連續(xù)加息，終于結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)15年、年均通脹7%左右的“大通脹”時(shí)代。但這也伴隨著沉重的代價(jià)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1981年至1982年深度下滑，失業(yè)率在1982年曾達(dá)到10.8%的峰值。

據(jù)說現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)主席辦公室里仍然懸掛著幾塊木板，上面印著懇求美聯(lián)儲(chǔ)主席救濟(jì)的字樣。那些木板就是80年代初遭受毀滅性打擊的美國(guó)房屋建筑商郵寄給美聯(lián)儲(chǔ)的。

我們無法預(yù)測(cè)這次美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息是否會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來廣泛的沖擊或者意想不到的后果。但是美國(guó)銀行業(yè)最有可能會(huì)成為犧牲品，其動(dòng)蕩暫時(shí)無法平息，銀行業(yè)危機(jī)可能進(jìn)一步加深。

美聯(lián)儲(chǔ)在加息的同時(shí)，最近幾周還通過聯(lián)邦貼現(xiàn)窗口向銀行放款數(shù)千億美元，目的是穩(wěn)住美國(guó)的銀行體系。

但在現(xiàn)實(shí)中，利率升高會(huì)推高金融機(jī)構(gòu)自身的舉債成本，導(dǎo)致它們減少放貸。其中一個(gè)可能出現(xiàn)的后果就是：銀行或所受監(jiān)管較少的貸款機(jī)構(gòu)倒閉或者瀕臨倒閉，資產(chǎn)縮水，公眾恐慌，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊超過美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期?！度A爾街日?qǐng)?bào)》就引用華爾街老話說：“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直收緊政策，直到弄出點(diǎn)兒岔子。”

美聯(lián)儲(chǔ)的緊急貸款計(jì)劃可以解決銀行的流動(dòng)性緊張問題，或者能夠?qū)F(xiàn)金轉(zhuǎn)移到金融系統(tǒng)需要的地方。但這些工具無法解決美國(guó)銀行業(yè)面臨的基本的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)。

英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志報(bào)道說，美國(guó)銀行的存款在過去一年里一直在下降，商業(yè)銀行的資產(chǎn)縮水了5000億美元，降幅接近3%。這使得金融體系更加脆弱，因?yàn)殂y行必須收縮以償還存款。

根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)，截至2022年年底，美國(guó)銀行系統(tǒng)當(dāng)中，“有問題的銀行”有39家。在硅谷銀行倒閉，銀行業(yè)出現(xiàn)恐慌之后，現(xiàn)在面臨風(fēng)險(xiǎn)的銀行肯定大大超過這個(gè)數(shù)字。

英國(guó)對(duì)沖基金曼集團(tuán)的首席執(zhí)行官盧克·埃利斯表示，美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩還沒有結(jié)束，并預(yù)計(jì)會(huì)有更多的銀行倒閉。

例如，現(xiàn)在處于聚光燈下的第一共和銀行，雖然由11家美國(guó)最大銀行組成的銀團(tuán)向其注入了價(jià)值300億美元的存款，以恢復(fù)對(duì)第一共和銀行的信心。但美國(guó)媒體報(bào)道說，最近幾周該行的存款就減少了大約700億美元，差不多相當(dāng)于截至去年年底該銀行的存款總數(shù)的一半。而其股價(jià)自3月8日以來，已經(jīng)跌去了約90%。

正如德意志銀行前高管斯里尼瓦斯·納馬吉里所說：“這是一場(chǎng)信心游戲，當(dāng)信心消失時(shí)，就沒有簡(jiǎn)單的解決方案。”（文/張濱陽(yáng)）

（來源：參考消息網(wǎng)）