降準如期而至。中國央行今天宣布，決定于2022年12月5日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。

　　為什么現(xiàn)在降準？將帶來哪些影響？貨幣政策走向如何？

　　國是直通車七問七答，帶你一文看懂降準。

　　問：剛剛宣布的降準是什么意思？

　　國是直通車：我們知道，商業(yè)銀行吸收公眾存款，需要按一定比例上繳央行，而這個比例就是存款準備金率。“降準”就是要把存款準備金率降低，這樣一來商業(yè)銀行吸收存款后要上繳的錢就會變少，留在手上能拿去提供貸款的錢就會變多。

　　假設(shè)降低0.25個百分點的存款準備金率，那么商業(yè)銀行每收到100元的存款，自己留下來能用于信貸業(yè)務(wù)的資金就能多0.25元。雖然這么看效果不明顯，但在實際操作中要把100元的存款換成巨量貨幣基數(shù)，那么央行市場釋放的流動性就會變成天文數(shù)字。

　　就像中國央行行長易綱所說的，降準操作可以理解成把過去通過提高準備金率“凍結(jié)”的流動性給釋放出來。

　　問：今年4月25日剛宣布降準，為什么又降準？

　　國是直通車：目前來看主要是兩點原因，其中一個與4月時的降準類似，那就是要穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。

　　進入四季度后，國內(nèi)疫情多點散發(fā)、形勢嚴峻，而四季度的經(jīng)濟表現(xiàn)對全年“成績單”影響重大，在三季度經(jīng)濟回升基礎(chǔ)上，四季度成為鞏固恢復態(tài)勢的關(guān)鍵時間點。

　　10月份，制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別降至49.2%和49.0%，均落至臨界點以下，在這樣的背景下，復蘇局面仍有賴于較為寬松的貨幣環(huán)境支撐，此時需要貨幣政策發(fā)力。

　　如果操作降息的話，下一階段物價可能升溫和美聯(lián)儲加息進程仍未終結(jié)會是比較大的阻礙，降準就成為更具可行性的政策選項。

　　另一個原因則是最近出現(xiàn)的債市大幅波動，官方降準是穩(wěn)定債市預期的手段。

　　進入11月，債市調(diào)整幅度大，而且拖累銀行理財產(chǎn)品表現(xiàn)，也引發(fā)了一些投資者擠兌。

　　對于債券市場而言，前期回購成本抬升、基本面預期轉(zhuǎn)暖造成債券價格大幅下跌，短期恐慌式拋售誘發(fā)市場進一步負反饋，而此輪降準更多意在釋放重要的積極信號，債券后市也有望迎來平穩(wěn)修復行情。

　　問：今年4月，央行降準釋放了5300億元基礎(chǔ)貨幣。這次降準有什么區(qū)別，能釋放多少流動性？

　　國是直通車：今年4月的降準為全面降準0.25%+定向降準0.25%。

　　與4月相比，此次降準為全面降準0.25個百分點，沒有另外的定向降準。

　　此次降準共計釋放長期資金約5000億元。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.8%。

　　問：此次降準落地是否符合預期？背后釋放了什么信號？

　　國是直通車：國務(wù)院常務(wù)會周三提到“降準”，央行周五就發(fā)布降準消息，本次降準的時間點是符合大部分人預期的。從近年來操作慣例看，這樣的快速行動已經(jīng)成為常態(tài)。

　　回顧2017年以來國常會或總理講話談及降準后的落地情況，多數(shù)情況下，10個工作日之內(nèi)央行會發(fā)布相應的降準公告。

　　而最近三次，2021年12月3日、2022年4月13日、2022年11月25日，分別在總理講話或國常會提及降準3天、2天、2天之后，央行即公告降準。

　　問：中國央行行長易綱近日透露，2018年以來，央行累計實施了降準13次，平均法定存款準備金率從15%降到了大約8%，共釋放了長期流動性約10.8萬億元。那么，此次降準是否意味著貨幣政策發(fā)生改變？

　　國是直通車：易綱在分享上述數(shù)據(jù)的同時也表示，下一步將實施好穩(wěn)健的貨幣政策。目前來看，央行核心訴求仍是“寬信用”，而面對疫情沖擊，政策的核心必須要圍繞“穩(wěn)定信貸投放、緩解實體部門資金鏈壓力”來操作。

　　央行必須要進一步擴大制造業(yè)中長期貸款投放，助力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。由此可知，基建、制造業(yè)中長期貸款是主要的政策發(fā)力載體。

　　此外，近期房地產(chǎn)金融支持政策也得到加碼，預計后續(xù)地產(chǎn)領(lǐng)域也將成為重要的信貸投向。

　　從維護正常貨幣政策空間角度的來看，預計后續(xù)貨幣政策方面，對降準、降息等手段會更為克制。未來政策重點料將落在結(jié)構(gòu)性政策工具上面。

　　例如，繼續(xù)落實好普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備更新改造專項再貸款，強化對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的行業(yè)、市場主體的支持。

　　問：降準對我們的錢包有什么影響？房貸會有變化嗎？

　　國是直通車：降準往往會影響房貸利率。在4月降準之后，5月20日的5年期以上LPR順勢下調(diào)了15個基點，此次降準后不排除未來繼續(xù)下調(diào)5年期以上LPR的可能性。

　　如果5年期以上LPR調(diào)低，那么各地、各銀行的跟隨操作，就可能使得房貸變少。

　　問：降準來了，降息還有空間嗎？

　　國是直通車：現(xiàn)在來看，中國的利率水平已經(jīng)處于低點，降息空間相對較小，而且要注意到《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，要高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，在潛在通脹壓力和美聯(lián)儲收緊貨幣政策的外溢影響，短時間內(nèi)降息可能性不大。【來源/國是直通車 文/夏賓】