日前，浙商證券、華泰證券、華西證券等券商陸續(xù)發(fā)布2023年年度策略或宏觀報告。整體上看，券商較為一致地認(rèn)同A股處于歷史底部，市場有望自2023年上半年起逐漸修復(fù)甚至步入慢牛通道；風(fēng)格層面，券商更看好科技成長，認(rèn)為其有望較價值風(fēng)格占優(yōu)，AR/VR、信息安全、新能源等領(lǐng)域機(jī)會值得關(guān)注。
市場持續(xù)修復(fù)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會
在華泰證券看來，當(dāng)前A股具備大部分歷史大底特征，但考慮到資金面尤其是產(chǎn)業(yè)資本等逆勢資金——底部信號略差火候，預(yù)計(jì)2022年四季度A股大概率繼續(xù)醞釀“雙底”，其中第二底或與今年4月底部位置相當(dāng)。
結(jié)合2000年以來的8輪底部行情，華泰證券認(rèn)為，A股2022年4月26日以來形成的“W型區(qū)域”滿足“全A破凈股占比大于10%”“高股息個股占比大于3%”等12個底部信號指標(biāo)中的8個，意味著市場已釋放較大部分下行風(fēng)險且繼續(xù)處于夯實(shí)底部的過程中，“空間底”確認(rèn)的關(guān)鍵變量可能來自于資金面指標(biāo)的邊際變化，如產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為凈增持、散戶資金入市強(qiáng)度降至更低水平等。
華泰證券認(rèn)為，2023年或?yàn)槭袌鲋仔迯?fù)的變化年：2022年底前市場仍有殺估值的風(fēng)險，預(yù)計(jì)最終市場調(diào)整底部與今年4月26日位置接近；2023年上半年估值修復(fù)或啟動，修復(fù)斜率前高后低；2023年下半年市場延續(xù)修復(fù)，彼時盈利將接力推動行情修復(fù)。
華西證券認(rèn)為，A股2023年所面臨的市場環(huán)境類似于2019年，預(yù)計(jì)市場將具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
從估值看，華西證券認(rèn)為，當(dāng)前A股絕對收益機(jī)構(gòu)倉位水平處于中性偏低，A股主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近于2019年初的前期低點(diǎn)位置；外部因素有望出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)；流動性方面，未來低利率市場環(huán)境下居民將尋求更高回報的資產(chǎn)，這將有助于增加對金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。
浙商證券在發(fā)布的2023年宏觀年度策略報告中也傳遞出對權(quán)益市場的看好，認(rèn)為2023年擾動市場的宏觀不確定性因素將逐一淡化，權(quán)益市場將迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)，并將在2023年上半年進(jìn)入慢牛通道。
風(fēng)格主線看多科技成長
經(jīng)歷2個多月的震蕩回調(diào)后，10月中旬以來科創(chuàng)50指數(shù)持續(xù)走高并在11月以來A股的反彈中表現(xiàn)搶眼。在發(fā)布的年度策略中，券商明確表現(xiàn)出對科技成長風(fēng)格的看好。
華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前至2022年底，成長風(fēng)格相對承壓，但2023年或占優(yōu)，主要原因有三：從業(yè)績剪刀差維度看，成長風(fēng)格和價值風(fēng)格歸母凈利潤增速的剪刀差預(yù)計(jì)自2023年一季度趨勢性回升，指引成長風(fēng)格有望較價值風(fēng)格走強(qiáng)；從產(chǎn)業(yè)周期看，智能化有望接力電動化成為明年成長風(fēng)格業(yè)績增長的驅(qū)動力；從流動性維度看，當(dāng)前成長股估值仍受10年期美債收益率和美元指數(shù)上行風(fēng)險拖累，但自2023年二季度起壓力有望緩解。
在華泰證券看來，當(dāng)前以智能車、AR/VR設(shè)備為主要載體的5G周期處于基建啟動向硬件承接過渡階段，2023年二季度半導(dǎo)體周期和消費(fèi)電子周期或見短周期拐點(diǎn)，與通信硬件承接階段共振催化TMT行情。2023年，AR/VR或迎來戴維斯雙擊機(jī)會。
華西證券認(rèn)為，2023年A股市場風(fēng)格有望類似于2019年，即首選“科技成長類”；行業(yè)配置上，應(yīng)聚焦在“安全”和“發(fā)展”兩大主題，其中“安全”產(chǎn)業(yè)鏈包括國防安全、糧食安全、能源安全、信息安全、公共衛(wèi)生安全等；“發(fā)展”則重點(diǎn)體現(xiàn)在引領(lǐng)能源轉(zhuǎn)型的新能源上，能源轉(zhuǎn)型將為供給端和輸配端都帶來投資機(jī)遇。
浙商證券認(rèn)為，未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)美債收益率見頂后成長風(fēng)格的投資機(jī)會，具體包括制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈(自主可控和進(jìn)口替代)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造領(lǐng)域。此外持續(xù)看好制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈中半導(dǎo)體和機(jī)床母機(jī)的投資機(jī)遇，以及航空機(jī)場、旅游酒店、餐飲等板塊的投資機(jī)會。
傳媒、煤炭、基礎(chǔ)化工等行業(yè)層面的2023年年度投資報告也陸續(xù)出爐。日前華鑫證券發(fā)布了基礎(chǔ)化工行業(yè)2023年策略報告，認(rèn)為行業(yè)資本開支將往頭部靠攏，龍頭價值將凸顯，在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來快速發(fā)展，看好POE、PVB未來在光伏膠膜中的應(yīng)用；現(xiàn)階段舊能源依然是能源供給主力，但行業(yè)資本開支不足，從估值維度建議關(guān)注低估值、高成長標(biāo)的；本土汽車品牌崛起，汽車市場繁榮發(fā)展催生輪胎巨頭，建議從困境反轉(zhuǎn)維度關(guān)注相關(guān)標(biāo)的機(jī)會。（來源： 中國證券報）
