伴隨著2023年結(jié)束，多家券商、公募、私募以及外資機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布了2024年中國(guó)市場(chǎng)投資展望。在機(jī)構(gòu)人士看來， 2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好，居民收入和消費(fèi)回升、企業(yè)盈利不斷改善、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)情緒面有望回暖，在估值處于歷史低位的當(dāng)下，2024年投資機(jī)遇將不斷顯現(xiàn)。
多項(xiàng)宏觀積極因素顯現(xiàn)
“2024年至少有兩大因素改善，一是全球宏觀流動(dòng)性明顯改善，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度增強(qiáng)。這將推動(dòng)2024年A股盈利正增長(zhǎng)，估值修復(fù)。”中信建投表示，海外來看，隨著環(huán)境有望逆轉(zhuǎn)，美元進(jìn)入下行周期，對(duì)A股估值環(huán)境轉(zhuǎn)為有利。
“展望2024年，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能繼續(xù)修復(fù)仍需重視中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)影響，地產(chǎn)可能是預(yù)期回穩(wěn)的重點(diǎn)；供需和庫(kù)存壓力緩解后，物價(jià)可能溫和回升；居民及企業(yè)信心提振仍是2024年消費(fèi)和投資修復(fù)的關(guān)鍵；出口形勢(shì)仍有不確定性但有望邊際緩和。”中金公司也表示，2024年A股盈利增長(zhǎng)或邊際改善。
“2023年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，之后受房地產(chǎn)市場(chǎng)較大拖累以及出口增速低于預(yù)期影響，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，三季度在降準(zhǔn)、降息、優(yōu)化房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推出的背景下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。”華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐猛表示，“展望2024年，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度來看，房地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)積極，居民信心有望修復(fù)。地產(chǎn)企穩(wěn)之后，對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向上，或是較大的支撐。”
瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也認(rèn)為，從2023年11月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來看，由于去年基數(shù)較低，多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同比增速有所改善。房地產(chǎn)銷售和投資同比跌幅小幅收窄，新開工同比增速回升，社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速反彈至兩位數(shù)，固定資產(chǎn)投資同比增速改善，出口同比轉(zhuǎn)正。此外，制造業(yè)投資進(jìn)一步改善，同時(shí)科技上行周期支撐了出口。“隨著政策支持加碼、出口逐步改善，我們預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)或有所加速。”
景順集團(tuán)中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)首席投資官馬磊表示，中國(guó)正經(jīng)歷著多方面的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，目前已有兩大起勢(shì)正勁的關(guān)鍵趨勢(shì)，即再全球化和綠色發(fā)展趨勢(shì)。未來更看好具備雄厚技術(shù)實(shí)力、強(qiáng)大領(lǐng)導(dǎo)地位和全球性業(yè)務(wù)的企業(yè)。這些企業(yè)擁有相當(dāng)大的業(yè)務(wù)規(guī)模并達(dá)到關(guān)鍵的發(fā)展階段，已為下一階段全球增長(zhǎng)做好了充足準(zhǔn)備。通過全球業(yè)務(wù)擴(kuò)張，這些企業(yè)將受益于持續(xù)的本地需求，并實(shí)現(xiàn)全球市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。
“當(dāng)下，我國(guó)需要平衡好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及短期經(jīng)濟(jì)投資端或者投資有效需求不足的壓力。展望2024年，短期內(nèi)投資端對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將會(huì)更加顯著和突出。”雪球資管投資總監(jiān)、基金經(jīng)理?xiàng)铞伪蟊硎?，我?guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，2023年以來經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，作為更長(zhǎng)周期的目標(biāo)不會(huì)改變。
估值低位孕育投資機(jī)會(huì)
盡管2023年A股市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷，但展望2024年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，積極政策信號(hào)不斷積累，A股市場(chǎng)成交量與投資者情緒都有所回暖，當(dāng)下中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比具有吸引力。
“隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)迎來邊際改善，為A股向上行情提供支撐。”中國(guó)銀河表示，當(dāng)前A股估值處于歷史中低水平，具有較大修復(fù)空間。同時(shí)，中長(zhǎng)期資金引入力度不斷加大，市場(chǎng)情緒逐步回暖，增量資金狀況有望緩步改善。
“2024年中國(guó)股市機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。隨著積極的政策信號(hào)不斷積累，近期A股市場(chǎng)成交量有所抬升，投資者情緒面有回暖跡象。”匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正也表示。
中金公司也認(rèn)為，2023年A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，整體表現(xiàn)略顯平淡，經(jīng)歷調(diào)整后市場(chǎng)估值逐步接近歷史偏極端水平，當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格可能已經(jīng)隱含過于悲觀預(yù)期。展望2024年，雖需應(yīng)對(duì)內(nèi)外部一些中長(zhǎng)期問題的顯化，但考慮我國(guó)政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)后市表現(xiàn)不必悲觀，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
“現(xiàn)在市場(chǎng)基本處于黎明前，預(yù)計(jì)2024年初是一個(gè)重要的變盤點(diǎn)。”半夏投資創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理李蓓表示，預(yù)計(jì)2024年初，各機(jī)構(gòu)會(huì)開始新一輪資產(chǎn)配置，重新評(píng)估各類資產(chǎn)的性價(jià)比，一批“聰明錢”或重新進(jìn)入中國(guó)。
“從估值層面來看，目前市場(chǎng)估值已經(jīng)接近歷史底部區(qū)域，主要指數(shù)大部分處于歷史均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近水平。同時(shí)，股債收益率也已經(jīng)跌破2倍標(biāo)準(zhǔn)差，尤其是中大市值龍頭個(gè)股相對(duì)估值已經(jīng)低于歷史估值底部，部分消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT等板塊均具備較高的估值性價(jià)比。”諾德基金經(jīng)理張昳泓表示，在當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)較低的情況下，后續(xù)基本面、流動(dòng)性或者政策端的邊際變化都有望帶動(dòng)整體估值的回升。
馬磊也表示，MSCI中國(guó)市場(chǎng)指數(shù)較MSCI美國(guó)市場(chǎng)指數(shù)低45%左右。當(dāng)前中國(guó)股市估值具有吸引力。獨(dú)特的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以及再全球化和綠色發(fā)展趨勢(shì)將帶來不容忽視的投資機(jī)遇。投資中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比具有吸引力，特別是考慮到當(dāng)前基于市盈率和市凈率評(píng)估，估值正處于10年來最低水平。
科技醫(yī)藥等行業(yè)或活躍
行業(yè)投資方面，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)的科技行業(yè)或?qū)⒊蔀?024年的投資主線，此外，估值處于低位的價(jià)值板塊也可能迎來修復(fù)機(jī)會(huì)。
富國(guó)基金量化投資部ETF投資總監(jiān)王樂樂表示，未來看好三大科技領(lǐng)域帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展：一是汽車的智能化，這也是“硬科技”發(fā)展里面比較明確的一個(gè)賽道；二是數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升；三是央企創(chuàng)新能力提升所帶來的市場(chǎng)超預(yù)期的可能。
高盛研究部首席中國(guó)股票策略師劉勁津預(yù)計(jì)，得益于進(jìn)一步的成本優(yōu)化及變現(xiàn)能力提升，TMT企業(yè)盈利將在2023年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)13%，消費(fèi)品領(lǐng)域特別是大眾消費(fèi)品及滲透率較低的子領(lǐng)域具備良好的基本面。同時(shí)，過去兩年科技硬件行業(yè)盈利一度縮水，如今在全球庫(kù)存回補(bǔ)以及特有產(chǎn)品周期的支撐下，有望在2024年扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)。
中金公司提出，未來重點(diǎn)關(guān)注三類投資領(lǐng)域：一是轉(zhuǎn)型期受政策支持，且順應(yīng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)板塊，如半導(dǎo)體、通信設(shè)備等。醫(yī)藥和新能源領(lǐng)域仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策及基本面的邊際變化，但估值風(fēng)險(xiǎn)已得到較多釋放；二是自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)或供給出清機(jī)會(huì)，可能具備更大的業(yè)績(jī)改善彈性，如汽車及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等；三是現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)，如電信服務(wù)、上游資源品和公共事業(yè)等領(lǐng)域。
東北證券認(rèn)為，從三維宏觀下的市場(chǎng)與風(fēng)格特征看，2024年上半年，信用下與盈利上組合指向市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩修復(fù)，行業(yè)風(fēng)格上，制造大于科技大于消費(fèi)大于醫(yī)藥。下半年，信用上而盈利下組合下市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，行業(yè)風(fēng)格上科技大于制造大于金融地產(chǎn)大于醫(yī)藥，全年來看科技、制造、醫(yī)藥有望成為最強(qiáng)風(fēng)格。
