辜勝阻指出，2012年上半年，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”中，投資仍然起著最重要的作用，特別是民間投資的作用越來(lái)越大。在未來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中要高度重視投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)有效投資，避免無(wú)效或低效投資。他以北京作為案例，分析了北京市投資結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化所呈現(xiàn)的六大特點(diǎn)。一是消費(fèi)增速超過(guò)投資增速，初步呈現(xiàn)出投資與消費(fèi)均衡增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)格局。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年北京全市完成全社會(huì)固定資產(chǎn)投資2625.1億元，同比增長(zhǎng)11%；全市實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3651.7億元，同比增長(zhǎng)13%。二是北京投資正在改變過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)的局面。2012年上半年北京房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重從過(guò)去的60左右降到50%以下。上半年北京GDP增速為7.2%，雖低于全國(guó)7.8%的增長(zhǎng)速度，但這是改變對(duì)房地產(chǎn)過(guò)度依賴(lài)擠出泡沫條件下的7.2%。三是民間投資成為主力軍和生力軍。上半年北京民間投資完成852億元，是政府投資的3.2倍，增速為15.7%，高于全社會(huì)投資4.7個(gè)百分點(diǎn)。四是公共投資主要面向了民生領(lǐng)域。據(jù)了解，2012年北京市公共投資將更加突出公共服務(wù)的優(yōu)先導(dǎo)向，繼續(xù)加大對(duì)民生領(lǐng)域的投入，著力保障和改善民生。五是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的直接投資在全國(guó)居于領(lǐng)先地位。北京是我國(guó)VC/PE的主要集聚地，投資案例數(shù)和投資金額長(zhǎng)期遙遙領(lǐng)先于其他省市。據(jù)清科研究中心的最新統(tǒng)計(jì)，盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行壓力的影響，但今年上半年，北京VC/PE投資案例分別發(fā)生146起，涉及投資金額22.92億美元，投資案例數(shù)和金額分別占全國(guó)22.4%和23.3%。六是中關(guān)村(6.54,-0.05,-0.76%)發(fā)展顯示了強(qiáng)有力的資本力量。目前中關(guān)村企業(yè)面向多層次的資本市場(chǎng)體系，上市公司總量超過(guò)200家，僅次于美國(guó)硅谷。統(tǒng)計(jì)表明，截止至2012年6月11日，境內(nèi)上市公司中，主板市場(chǎng)51家、中小板31家、創(chuàng)業(yè)板57家，形成了創(chuàng)業(yè)板中的“中關(guān)村板塊”。
辜勝阻強(qiáng)調(diào)，在新的歷史條件下，股權(quán)投資的使命是幫助企業(yè)“向上走”和“向外走”，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。他通過(guò)對(duì)大量企業(yè)的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)只有三條路：向上走——轉(zhuǎn)型升級(jí)；向外走——海外拓展；如果不能“向上走”和“向外走”，就只能“向下走”——?dú)埧岬乇惶蕴?。企業(yè)的成長(zhǎng)壯大離不開(kāi)金融的支持，而股權(quán)投資在金融支持過(guò)程中具有重要作用。一方面，股權(quán)投資能幫助企業(yè)“向上走”，帶動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)和創(chuàng)新升級(jí)。在早期階段，天使投資是培育企業(yè)的“孵化器”，協(xié)助具有專(zhuān)門(mén)技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。在快速發(fā)展階段，VC/PE是企業(yè)成長(zhǎng)壯大的“助推器”，憑借其要素集成功能和企業(yè)培育功能，提供所需資金和增值服務(wù)，幫助創(chuàng)新型企業(yè)迅速成長(zhǎng)。另一方面，股權(quán)投資能幫助企業(yè)“向外走”，實(shí)現(xiàn)海外拓展。目前我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)趨熱。2009年至2012年上半年，央企完成海外并購(gòu)35起，國(guó)企完成109起，民營(yíng)企業(yè)完成118起。我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中遇到的難題主要是資金短缺，尤其是民營(yíng)企業(yè)，由于銀行融資周期長(zhǎng)、條件嚴(yán)格等限制，企業(yè)“走出去”的同時(shí)亟需拓寬融資渠道。除了資金外，海外并購(gòu)還面臨“七七定律”，即，七成的海外并購(gòu)會(huì)失敗，成三敗七，而失敗的并購(gòu)又有七成是因?yàn)槲幕脑?。為此，我?guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，亟需資金實(shí)力較強(qiáng)和專(zhuān)業(yè)水平較高的PE機(jī)構(gòu)作為后盾。PE是企業(yè)海外并購(gòu)的伙伴，很多并購(gòu)案例都有PE的身影，如2005年新橋資本參與聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)部，今年三一重工(11.63,0.04,0.35%)聯(lián)合其他企業(yè)收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特公司等。
辜勝阻認(rèn)為，要推動(dòng)股權(quán)投資行業(yè)的新發(fā)展，需要行業(yè)自身進(jìn)行深度調(diào)整，反思發(fā)展過(guò)程中的“過(guò)熱”和“非理性”行為，促進(jìn)投資更科學(xué)、更理性、更專(zhuān)業(yè)。具體而言：一要通過(guò)“專(zhuān)業(yè)化”，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資行業(yè)的理性發(fā)展；二要“去投機(jī)化”，回歸VC“本色”，促進(jìn)投資鏈條前移；三要重視投后管理環(huán)節(jié)，增強(qiáng)VC高附加值的服務(wù)能力；四要讓規(guī)模的擴(kuò)張與人才隊(duì)伍建設(shè)同步。
辜勝阻建議，政府要從六個(gè)方面為股權(quán)投資行業(yè)營(yíng)造更好的寬松的市場(chǎng)環(huán)境，讓股權(quán)投資成為穩(wěn)增長(zhǎng)不可或缺的重要力量。
——要完善相關(guān)法律法規(guī)，推動(dòng)適度監(jiān)管和行業(yè)自律相結(jié)合。要通過(guò)立法，明確股權(quán)投資參與主體、客體以及監(jiān)管部門(mén)之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股權(quán)投資行業(yè)的管理應(yīng)以引導(dǎo)、規(guī)范為主，進(jìn)行適度的監(jiān)管，充分發(fā)揮股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)自律功能。
——要構(gòu)建多層次的“正金字塔”型資本市場(chǎng)，建立多渠道的退出渠道。目前，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟，其市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈“倒金字塔”型，進(jìn)而使得退出渠道單一、不順暢。要構(gòu)建“正金字塔”型多層次資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)退出渠道的多元化，特別是要完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，并大力發(fā)展并購(gòu)基金，鼓勵(lì)股權(quán)投資通過(guò)并購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，改變當(dāng)前九成PE靠IPO退出的“千軍萬(wàn)馬過(guò)獨(dú)木橋”的局面。
——要培植更多高質(zhì)量的項(xiàng)目源頭，引導(dǎo)股權(quán)投資基金進(jìn)入國(guó)家“十二五”規(guī)劃的市場(chǎng)前景寬廣的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，拓寬投資空間。
——要通過(guò)財(cái)稅政策，營(yíng)造良好寬松的投資環(huán)境。目前，股權(quán)投資行業(yè)深感稅負(fù)較重，政府可通過(guò)減稅、減費(fèi)、減負(fù)等財(cái)稅激勵(lì)政策，營(yíng)造良好的投資環(huán)境。
——要完善投資鏈體系，發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的作用。要完善以“天使投資—風(fēng)險(xiǎn)投資—股權(quán)投資”為核心的投資鏈體系，尤其是大力規(guī)范發(fā)展天使投資，鼓勵(lì)更多的“閑錢(qián)”進(jìn)入投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的全過(guò)程服務(wù)。要發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的“杠桿作用”，扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，并協(xié)調(diào)好社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)系。
——要以高新區(qū)為載體，打造股權(quán)投資聚集地，支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。高新區(qū)融合了各種生產(chǎn)要素，是技術(shù)、信息、知識(shí)、人才、資金等的集聚地。將高新區(qū)培育成股權(quán)投資聚集地，能促進(jìn)資金與其他生產(chǎn)要素更好地結(jié)合，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資的規(guī)模化發(fā)展。(高 梅 劉江日 王 敏)
