臺海網2月18日訊 據中國證券報報道，國內長假期間，紐約原油上演“過山車”，布倫特原油高位震蕩，兩地周線均收十字星。從周內走勢上看，引起油價波動的主要因素在于需求預期的轉變及對貨幣政策的擔憂。展望后市，油價仍存回調空間。

　　寬松政策效用取決于經濟預期

　　上周歐元集團會議及G20財長會議先后召開，匯率問題揪緊市場神經。上周二，G7工業(yè)國集團公布了共同聲明，重申了“對市場確定匯率，同時針對外匯市場行動密切磋商的長期承諾”，聲明同時指出，“匯率的過度波動和無序動作可以對經濟和金融穩(wěn)定性造成不利沖擊?！笔袌鼋庾x為對日元近期匯率異常的關注，引起日元飆升、美元走弱，此邏輯延續(xù)至G20會議前夕，不排除商品多頭為此主動了結頭寸的可能性。但事實上G20會議雷聲大雨點小，并未過多關注日本匯率問題，而僅僅承諾避免競爭性貨幣貶值。日本央行的措施被定義為純?yōu)閹椭緡洕扇〉恼?，但無論是競爭性貶值還是無意為之，貨幣貶值終歸是貶值，貨幣政策的目的是促進經濟還是專攻匯率本就難以區(qū)分，并且在經濟全球化的背景下，一國的寬松政策終將向外傳導。某種程度上，此次聲明亦表達了G20財長對經濟前景的無計可施，寬松貨幣政策難以退出，但其效用仍取決于經濟預期的導向。

　　歐元區(qū)經濟數據不佳 需求預期轉弱

　　支持油價走高的最大因素在于經濟預期改善，同時宏觀風險得到暫時排除，寬松貨幣氛圍對美元計價商品實現(xiàn)頂托。在此背景下，季節(jié)性需求及地緣性政治引發(fā)的供應憂慮得以發(fā)揮作用。但從上周的市場消息來看，此前的支撐因素在逐步發(fā)生變化。

　　上周三國際能源署(IEA)公布月度石油市場報告，下調2013年全球石油需求增長預期，主要源于對各國GDP預期的擔憂，其質疑近期全球石油需求復蘇的可持續(xù)性，認為市場可能過于樂觀。而周四公布的歐元區(qū)經濟數據可以用慘不忍睹來形容：歐元區(qū)四季度GDP季率萎縮0.6%，表現(xiàn)不及預期的萎縮0.4%及前值的萎縮0.1%；年率萎縮0.9%，不及預期的萎縮0.7%及前值的萎縮0.6%。數據顯示歐元區(qū)經濟仍處于全面衰退的泥潭之中，特別是前三大經濟體表現(xiàn)慘淡，領頭羊德國四季度GDP初值季率萎縮0.6%，創(chuàng)四年來最大降幅；法國及意大利亦持續(xù)萎縮。歐洲央行行長德拉吉警告稱區(qū)域經濟尚未走出困難，仍然需要半年時間來恢復，而強勢歐元也讓歐元區(qū)的出口商們面臨挑戰(zhàn)。經濟預期“理想豐滿，現(xiàn)實骨感”，動搖原油的需求支撐；市場憂慮激發(fā)美元及黃金買盤，則更進一步打擊美元計價商品。

　　從支撐因素來看，短期內市場需要直面經濟預期過高的現(xiàn)實，而2月份原油需求的季節(jié)性回落將難在供需數據上提供支撐，預期校正下，原油上行步伐難以延續(xù)。

　　兩地價差面臨高位回落

　　Seaway管道開啟之后，布倫特-WTI價差的縮窄并非一帆風順。礙于春季美國下游煉廠檢修、Seaway管道運力難以完全發(fā)揮作用，庫欣原油庫存降低充滿波折；而中東局勢緊張、北海油田產量有限及歐洲需求復蘇預期支撐布倫特油價，兩方面因素影響下，兩地價差走擴。但這一價差存在季節(jié)性，目前已處于高位；同時歐洲實際經濟難以支撐預期，將削弱布倫特原油的支撐，兩地價差面臨回落。

　　綜上，我們認為后期市場面臨經濟預期的校正過程，原油上行支撐因素削弱，將面臨回調，而考慮到價差關系，布倫特原油回調的力度將大于WTI。